投资要点：
        事件：2016  年8  月30  日晚，紫光股份发布半年报，2016  年上半年实现收入92.68  亿元，同比增长62.74%，实现归属于上市公司股东净利润2.65  亿元，同比增长180.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        华三并表带来高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）紫光股份上半年业绩高速增长，主要受益于华三从2016  年5  月1  日开始并表，华三贡献了1.29  亿元净利润，占利润总额的49%；紫光股份传统业务贡献了1.36  亿元净利润，同比增长33.76%。
        华三在上半年各项业务均取得进展。服务器存储在银行市场继续保持领先；数据中心SDN  在平安、招商银行、人保、中国银行广东分行、农信银等企业率先实现了商用部署；在中国电信数据中心交换机、WLAN  集采中保持领先并持续高速增长；在中国移动汇聚交换机、防火墙、WLAN  集采中取得良好成绩；在中国联通城域网交换机集采取得第一份额并大规模落地。
        紫光股份云服务能力具有全面竞争优势。紫光股份旗下华三是云计算IAAS龙头，同时PAAS  具有较强竞争优势，国内政务云市场份额第一；紫光股份与世纪互联、微软合作，全面提供云计算三个层次的服务：基础设施建设服务、云计算平台化服务和云计算行业应用服务，竞争优势明显。
        华三借助SDN/NFV  有望在运营商市场弯道超车。华三在SDN  领域拥有长足积累与领先，是唯一拥有全套SDN  解决方案的厂商，拥有全系列可商用的SDN  解决方案。我们看好华三在CT  和IT  行业大融合的ICT  时代，凭借SDN/NFV  弯道超车，在运营商市场占据一席之地，打开持续增长的新空间。
        盈利预测与投资建议。我们预测紫光2016～2018  年收入分别为269.81  亿元（+102.11%）、381.40  亿元（+41.36%）、438.43  亿元（+14.95%）；归属上市公司股东对应的净利润分别为10.80  亿元（+610.06%）、19.70  亿元（+82.32%）、22.14  亿元（+12.39%），EPS  分别为1.04  元、1.89  元、2.12元。我们看好紫光股份通过收购华三，实现“云—网—端”产业链布局，继续推进云服务战略，维持此前“买入”评级，6  个月目标价为85.05  元，对应2017  年动态PE  45  倍。
        催化剂。紫光股份云服务战略继续推进；华三在电信运营商核心路由器市场取得突破；SDN  开始规模商用，华三凭借SDN  取得市场突破。
        主要风险因素。系统性估值波动风险。