事件：2016  年8  月25  日，首开股份发布2016  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年上半年，公司实现营业收入124.52  亿元，同比增长66.33%；实现归母净利润9.38  亿元，同比增长1.82%；实现基本每股收益0.31  元，同比降低24.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年实现销售面积154.97万平方米，同比增长95.42%；实现销售金额319.49  亿元，同比增长151.17%。
        点评：
        营收大增回笼资金，业绩确定性较好。2016  年上半年，公司实现营业收入124.52  亿元，同比增长66.33%；实现归母净利润9.38  亿元，同比增长1.82%。净利润同比增速大幅低于营业收入，是因为本期少数股东损益有所增加。截止报告期末公司预收账款315.7  亿元，较去年末增长82.6  亿元，业绩确定性较好。
        经营有所改善，资产结构优化，持有现金大幅增加。受营业收入大幅升高的影响，公司周转率有所提高，与去年同期相比提升33%。公司上半年实现经营性现金流净额4.36  亿元，较去年同期明显回升。截止报告期末，公司资产负债率77.65%，剔除预收账款后资产负债率72.22%，略低于板块水平。目前公司持有货币资金316.35  亿元，大大高于去年末195.88  亿的水平，明显高于短期借款和一年内到期非流动负债的总和。
        开复工情况较好。上半年，公司开复工面积814.35  万平方米，同比增长10.54%；新开工面积113.83  万平方米，同比增长289.82%；竣工面积98.16  万平方米，同比增长73.73%。报告期内，公司房地产储备项目共21  个，规划计容建筑面积311.87  万平方米。报告期内新增4  个项目，分别位于北京、福州、成都和杭州。
        定增顺利完成，股东回报计划和大股东增持计划凸显投资价值。公司在2016  年6  月顺利完成非公开发行，以每股11.85元募集资金40  亿元。这次非公开发行改善了公司的资产结构，增强了公司资金实力。为了提高股东回报，公司承诺在符合利润分配原则和满足现金分红条件的前提下，2016  至2017  年每年的利润分配不低于每股0.60  元，按现价计股息率达到  4.7%以上。此外，公司大股东承诺在未来6  个月内增持不超过4484  万股，不低于800  万股，增持价不超过13  元。
        股东回报计划和大股东增持承诺凸显公司投资价值。
        开拓商务园区运营开发业务，投资业务顺利开展。2016  年4  月，首开和亿达签署协议，公司开始向商务园区运营和开发领域拓展业务。报告期内，公司子公司完成了对中信并购基金4  亿元认缴款的出资，之后又出资6000  万元投资新药技术公司。
        盈利预测及评级：我们预计公司16-18  年归属母公司净利润分别为25.9  亿元、30.6  亿元和36.5  亿元，按照公司最新股本计算，对应的每股收益分别为1.00  元、1.19  元和1.41  元，对应的2016  年8  月30  日收盘价（12.33  元）的市盈率分别为12  倍、10  倍和9  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：房地产政策收紧；房地产市场销售增速不及预期。