靓点：各项收入都保持高速增长，投行等业务高速发展；不足：资产质量相关指标环比略有上升，资本是未来瓶颈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        净利润高增速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年净利润增速22%，比1季度增速略高2个百分点，归因分析来看，息差降低，拨备增大与所得税增加为负向影响因素，规模扩大，非息收入增加与成本相对节约为正向影响因素。上半年净息差2.44%，同比降低21bps：一方面存贷利差缩窄（贷款收益率同比降低108bps，存款付息率同比降低58bps），另一方面利息收入中占比较高的债券投资的收益率同比降低107bps  至  4.67%，公司上半年拨备同比增加64.8%，增速较1季度有所减缓。净息差下降比例在业内是偏低的。
        规模推动收入增长。公司通过规模扩张抵减息差降低影响，生息资产同比增长39.5%，其中贷款同比增长48%，比年初增长20%；债券投资同比增长46%，比年初增长28%，在资产结构中占比达52%。贷款中，企业贷款同比增速高于个人贷款（50%  vs  38%），企业贷款主要投向租赁服务业（同比增长67%），批发零售业（同比增长48%）,个人贷款中主要是个人按揭贷款增幅较大，同比增长38.5%，消费及经营性贷款增速较年初减小；债券投资中交易类金融资产增速较快，同比增长74%，持有至到期投资与应收款项类投资同比增长46%。投资增长主要源于应收款项类投资，其主要增量为信托及资产管理计划受益权。
        非息收入增速迅猛。公司上半年净非息收入同比增长73%，其中，净手续费收入同比增47%，净其他非息收入增长349%，净手续费收入中主要是托管业务（同比增230%），投行业务（同比增158%）以及代理服务（同比增134%）增速较快，净其他非息收入则主要是衍生金融工具公允价值变动损益由亏转盈。
        资产质量稳定，拨备充足。2季度不良率0.87%，环比降低2bps，不良净生成率2%，环比降低46bps，关注类单款占比2.13%，环比上行86bps，逾期率1.71%，较年初增长36bps，逾期3个月以上增长较多（逾期3个月以上/不良较年初增长47bps），逾期三个月以上/不良  为  148%，较年初增长51百分点，总体保持稳定。公司拨备充足，拨备覆盖率459%，环比增长11.3个百分点，拨贷比3.97%，环比增长16bps。
        资本未来是瓶颈。公司核心一级资本充足率为8.2%，环比降低1bps，资本充足率13.1%，环比降低5bps；在规模大幅增长背景下，资本消耗不明显，预计公司做了资本管理。公司50亿元第二期非公开发行优先股已获证监会审核通过，预计将于三季度发行，发行后可补充公司其他一级资本，提高资本充足率。
        大股东持股变化。考虑每股转增后，中国证券金融股份有限公司减持917万股，持股比例降低0.15%  至  3.13%。
        投资建议：
        现价对应16年P/E  7.82，P/B  1.23。南京银行高速增长是双轮驱动，一是传统信贷业务，二是债券投行等新型业务；前者未来有瓶颈，后者空间较大，值得积极关注。预测2016/17年净利润增速19.3%/19.4%，EPS与BVPS分别为1.38/1.65  与  8.74/9.99。
        风险提示：经济下滑超预期。