投资要点:
事件:
公司8 月31 日晚发布公告,拟发行不超过157,657,657 股A 股股票,当代科技出资不超过28 亿元以现金全额认购,锁定期三年,扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款、偿还超短期融资券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将于9 月1 日复牌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
大股东大比例增持,强烈看好公司长期发展前景。公司拟发行不超过157,657,657股A 股股票,当代科技出资不超过28 亿元全额认购。发行价格为定价基准日前20 个交易日均价的90%,暨17.76 元/股。发行前当代科技持有人福医药3.15亿股,占总股本的24.49%,发行后当代科技持有人福医药4.73 亿股,占发行后总股本的32.74%,持股比例大幅提升8.25 个百分点。大股东现金出资全额认购此次定增彰显出其对公司发展前景的充足信心,我们强烈看好公司长期发展。
定增资金用于偿还银行贷款与短融,公司财务成本将大幅下降。截至2016 年6月30 日,公司资产负债率达61.79%,较2015 年末的49.42%大幅上升。受此影响,母公司财务费用从去年同期的3091 万元,增至2016 上半年的5082 万元,新增1991 万元。根据公司公告,本次定增资金扣除发行成本后拟13 亿元用于偿还银行贷款、15 亿元用于偿还短期融资券。公司发行的15 人福SCP001 短融成本为3.83%,银行贷款按照1 年期贷款基准利率4.35%估算,此次定增可以为公司减少财务费用1.14 亿元。
坚定看好公司国际化战略以及公司在麻药和医疗服务领域的布局。海外业务方面公司在产品管线、销售渠道、生产能力三个方面都已经完成初期积淀,拐点临近。
麻药业务方面随着ICU 等多科室推广,利润增速已经回升。医疗服务方面已经布局15 家医院,长期看将为公司增长提供持久动力。当前时点继续坚定看好公司。
盈利预测与投资建议。我们看好公司在制剂出口、医疗服务、麻药领域的布局。
不考虑专利挑战成功对业绩影响,预计16-18 年归母净利润分别为8.86、12.54、15.30 亿元,按照增发后股本14.44 亿股计算,对应EPS 分别为0.61、0.87、1.06 元/股,同比增长35%、42%、22%。考虑到可比公司估值,给予公司2017年31 倍PE,对应目标价26.97 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:海外业务不达预期的风险。