投资要点：
        8  月30  日公司发布2016  年半年报，营业收入同比减少11.98%，归属净利润同比下降39.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年上半年，公司实现营业收入131.39  亿元，同比下降11.98%，主要是因为发电量和发电平均电价均下降；归属于上市公司股东的净利润14.86  亿元，同比下降39.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营活动产生现金流为77.26亿，同比下降20.42%。
        公司2016  年上半年财务情况：盈利方面，16  年上半年综合毛利率为50.64%，同比下降0.85  个百分点。费用方面，公司实现管理费用4.11  亿，同比增长14.1%；实现财务费用25.56  亿元，同比降低15.69%。财务费用大幅下降主要因为受利率连续下调的影响。其他收益方面，投资收益3.67  亿元，同比上升11.39%；营业外收支净利得为亏损6956  万元，同比下降109.70%。
        优质水电资产使得公司有较强的抗风险能力。受益于雅砻江公司由于锦屏一、二级水电站去年新投的6  台60  万千瓦机组在本年全面发挥效益，同时锦西水库发挥调节补偿作用，水电2015  年实现收入183.69  亿元，增长5.12%。公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，截止16  年一季度，雅砻江下游开发已经全部开发完成，装机规模达1470  万千瓦，中游龙头项目两河口电站(6×50  万千瓦)正在建设中；上游项目有序推进。
        装机增长结构优化，国际拓展取得进展。1）资源储备丰富，电源结构均衡。截至2015  年末，公司在建装机容量1121.8  万千瓦，其中：水电465  万千瓦（雅砻江水电桐子林水电站15  万千瓦、两河口水电站300  万千瓦、杨房沟水电站150  万千瓦），火电600  万千瓦（国投北疆200  万千瓦，湄洲湾二期200  万千瓦，国投钦州200  万千瓦），新能源56.8  万千瓦（烟墩风电20  万千瓦、景峡5A  项目30  万千瓦，国投云南风电塘子口项目4.8  万千瓦、宾川光伏2  万千瓦）。2）国际业务取得实质进展，能源结构得到进一步优化。国投电力完成英国海上风电项目——WFEUK  公司100%股权收购工作。公司也正在积极筹备印尼万丹一期的股权交割工作。公司国际业务的拓展，将进一步增加新能源的装机容量，能源结构得到进一步的优化。
        盈利预测与评级。预计上市公司16-18  年有望实现46.96、52.85、58.50  亿净利润，对应EPS  是0.69、0.78、0.86  元/股。参考同行估值及2016  年来水，给予16  年15  倍动态PE，对应目标价10.35  元，买入评级。
        风险提示。来水不及预期，改革进度不及预期。