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家电行业研究报告:联合证券-家电行业:节能空调补贴推广目录发布利好空调行业-090603

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2009-06-03 13:50:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 162 KB 分享者: guo****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  政策推进时间超出之前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次政策从出台到具体实施推进仅用10  天,在10  天内即完成企业投标、部委审核、正式公布并具体实施的过程,进程超出我们之前预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)节能补贴政策在6  月初即开始实施利好空调企业,避免了旺季期间因消费者持币等待而对需求的负面影响。
􀂄  行业高集中度态势明显。此次进入节能空调推广目录的空调企业有19  家,少于家电下乡的23  家。更关键的是,企业中标型号与其市场份额有较好的一致性,全部中标1140  个型号中:格力269  款、美的210  款、海尔73  款;二线空调品牌中除志高198  款外,其余均较少(海信26  款、长虹37  款、格兰仕16  款、奥克斯10  款),而除松下(67  款)外,其余外资品牌中标型号均很少。中标型号数量反映了企业在1/2  级能效定频空调上的产品储备,也是企业获取终端市场竞争优势的重要保障。
􀂄  降价刺激需求、整体毛利率同比可提升。节能补贴政策将加大4/5  级能效空调库存清理的短期压力仍较大,对这部分产品的毛利率构成短期压力,但在财政补贴的刺激下,中高端的1/2  级能效空调不仅实际毛利率可更高,而且占比也将明显提升,预计龙头企业下半年整体毛利率可同比提升。
􀂄  其余家电产品的节能补贴政策预期近期可推出。包括变频空调,以及冰箱、衣机、平板电视等8  类产品的节能补贴政策正制定过程中。
􀂄  投资建议。维持“增持”评级,推荐青岛海尔、格力电器,关注美的电器。
􀂄  风险提示:补贴时间的持续时间尚不确定。根据国家发改委官员表述,当节能产品市场份额达到一定水平(如30%以上),基本实现产业化、规模化生产和成本降低后,财政即不再给予补贴。

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