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        宏观
        8月PMI  点评及实体经济观察：经济短期稳定，留意地产泡沫。8  月制造业PMI回升至50.4，指向制造业景气短期改善，其中需求、生产、价格均回升，库存状况改善。从需求看，地产、乘用车销量增速均较7  月走高；从生产看，粗钢产量增速持平，发电耗煤增速继续回升；从价格看，工业品价格整体涨多跌少。
        但下半年经济下行压力依然较大：去产能进度加快将令工业生产承压，购地低迷令地产投资难有起色，而政府负债高企令基建投资面临下滑风险；更值得注意的是，8  月房价涨幅再创新高，其背后是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张，下半年需关注地产的泡沫倾向令地产政策收紧的可能。