投资要点：2016  年上半年，公司积极推动经纪、投行业务转型改革，坚持去市场化布局，注重全业务链开发，积极发展主动型资管业务，提升互联网合作能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，公司H  股发行完成，监管评级连续两年得到提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目标价21.31  元，维持“买入”评级。
        【事件】光大证券2016  年上半年实现营业收入40.53  亿元，同比下降57%；实现归母净利润15.15  亿元，同比下降  69%；对应EPS  0.39  元。  截至2016  年6  月30  日，公司总资产  1737.34  亿元，同比下降12%；归属于上市公司股东的净资产为397.62  亿元，同比下降6%，对应BVPS10.18  元。
        积极推行转型改革，互联网金融积极拓展海外合作。公司实行新的管理体制，以高净值客户为突破口，优化客户结构；重视提升互联网服务能力，持续推动存量客户服务深度化、增量客户广度化。上半年，公司经纪业务收入16.21  亿元，同比下降63%，占比40.0%。公司经纪份额为2.5%，同比下降29bps；佣金率0.038%，相比于去年同期有所下滑，低于行业平均的0.042%。截至6  月末公司两融余额264.72  亿元，同比下降61%，市场份额3.1%。股票质押出现小幅下降，期末余额626.56  亿元，同比上升134.46%。
        继续推行大投行改革，完善投行质量控制体系。公司上半年完成新三板推介挂牌项目39  个，做市股票数量为243  只，累计成交额为633.84  亿元，规模居行业第  2  位。上半年投行收入7.49  亿元，同比上升24%，收入占比18.5%。股票承销金额为118.86  亿元，同比下降14%。债券承销789.47  亿元，同比上升102%。
        发展主动型资产管理，资产管理规模继续扩张。上半年资管收入2.78  亿元，同比下降2%，收入占比6.9%。截至6  月末，公司受托资金2695.04  亿元，同比上升29%，受托资金管理规模的显著增长主要受益于集合、定向资管的规模扩张。
        其中，集合资管受托资金676.17  亿元，同比上升93%；定向资管受托资金2006.83亿元，同比上升16%。
        H  股发行完成，监管评级持续上升。公司本次发行H  股6.8  亿股，占股份总数的14.83%（行使超额配售权之前），于2016  年8  月18  日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。“乌龙指”事件后，公司严守合规风控底线，建立健全风险合规管理体系，上半年未发生监管处罚事件。继2015  年获得A  类  A  级监管评级后，公司今年获得A  类  AA  级监管评级，监管评级连续两年得到提升。
        【投资建议】预计公司2016/17  年EPS  为0.77  元、0.80  元。使用分部估值法得出目标价21.31  元，对应2016E  P/E  28x，2016E  P/B  2.0x，维持“买入”评级。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。