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泰格医药研究报告:太平洋证券-泰格医药-300347-业绩增长略低于预期,承压因素有望逐步消退-160826

股票名称: 泰格医药 股票代码: 300347分享时间:2016-09-02 08:22:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程晓东
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 893 KB 分享者: co****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司近日发布2016年中报,实现营业收入5.6亿元,同比增长同比增长32.48%,归母净利润0.78亿元,同比增长2.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        并表+自查核查影响,营收和净利润增长略低于预期  
        报告期内,公司实现营业收入5.6亿元,同比增长32.48%,本期扣除并购的韩国DreamCIS和北医仁智,主营业务收入较上年同期增长15.89%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司实现归属于公司净利润0.78亿元,同比增长2.93%,扣除并购影响后,归属于公司净利润较上年同期增长5.35%。    利润增长低于预期,主要原因是由于并表的DreamCIS毛利低于市场平均,由于目前DreamCIS采用低价、高质的销售政策以巩固和扩展在韩国本土的市场份额,导致临床试验业务整体毛利下降。同时也受到行业自查核查的影响,整体项目进度放缓,成本增幅大于营收增幅,致使毛利率下降。    我们认为随着并表公司营收的增长和成本控制,以及政策面自查核查已经持续一年余,影响正在逐步消退,营收和净利润将得到逐步恢复。  
        一致性评价持续推进,预期增厚业绩
        受益于一致性评价工作的推进,一致性评价市场需求会有大幅提升,相关订单会有明显的增长,同时由于国内市场上能够开展此项业务的公司较少,加之日趋严格的要求,订单价格也水涨船高。我们预期公司下半年的一致性评价类业务量增价涨,业务将有一个比较明显的增长,逐步成为新的收入和利润增长点。
        公司多元化布局,持续拓展商业模式
        公司持续进行商业模式的拓展,向国际化方向努力的同时,也在CRO产业链进行深度挖掘。2016年4月公司启动新一轮增发,拟收购医疗器械CRO公司捷通泰瑞,便是公司对新的CRO领域的扩张。我们认为,公司持续横向纵向拓展,多元化布局,将会为公司的发展提供持续动力。  
        首次给予公司"增持"投资评级。
        我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为11.1亿元、15.1亿元和20.38亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.79亿元、2.37亿元和3.13亿元;每股收益分别为0.38元、0.5元和0.66元;对应的动态PE分别为89.61倍、68.1倍和51.59倍。我们看好公司业绩的逐步恢复和持续增长。给予公司"增持"的投资评级。          

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