收益跃升，但利润率平稳
        中国泰坦能源技术集团（泰坦）（2188  HK，未评级）总裁陈向军及投资者关系经理赵月红于2016  年8  月29  日出席我们的16  年中期业绩后路演。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议主要讨论：(1)泰坦16  上半年的财务和经营业绩及下半年展望；(2)中国电动汽车市场蓬勃发展为泰坦带来的机遇与挑战；及(3)泰坦在高度分散的充电设备制造业的强项与弱点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收益跃升，但核心利润率平稳
        泰坦以电力直流产品起家，其后拓展到销售充电设备，16  上半年充电设备占总收益的77%（15  上半年：62%），预测16  财年全年将占总收益接近80%。泰坦于2015  年开始投资和运营充电设施及储电技术。受惠中国对电动汽车充电设施的需求旺盛，泰坦16  上半年收益同比跃升77%至人民币1.17  亿（15  上半年：人民币6,600  万），净利润为人民币120  万，较去年同期净亏损人民币190  万改善。
        毛利率有待提升
        扣除所有一次性项目（包括减值亏损、减值亏损拨回及出售收益），泰坦16  上半年录得净亏损人民币590  万，相比去年同期净亏损人民币340  万。
        由于销售成本、员工成本及研发开支上升，泰坦的总收益及毛利的絶对值皆录得显着增长，但毛利率实际上并没有大幅上升。我们认为，增加员工开支有助激励销售人员，而增加研发开支可加快技术开发。泰坦积极扩展其客户网络，向客户销售的毛利率较向国家电网公司的低，可能对整体毛利率构成压力。
        生产、运营及储电
        泰坦自2015  年底开始投资及运营充电站，16  上半年收取的充电服务费为人民币189,000  元。泰坦将集中投资公交车及出租车专用的充电网络，基于其(1)有保证利用率或最低充电量及(2)可带来稳定的现金收入。此外，泰坦开发储电技术将会为现有业务带来协同效应，其可(1)通过赚取峰谷电价的价差来提高充电设备运营的毛利率及(2)通过提供带成本节约特点的高端解决方案来带动充电设备销售。
        机遇与风险并存
        据工信部数据显示，16  年首7  个月，中国新能源汽车的产量及销量分别为215,000  辆及207,000  辆，增长119.8%及122.8%。我们认为充电设施的建造与新能源汽车的销售是相辅相成的，两者互相推动。我们认为泰坦占据有利位置，可受惠上升的市场需求及国策扶持。投资者主要忧虑：(1)政府客户的应收款项周转天数过长；(2)越来越多供应商加入导致竞争加剧；及(3)新能源汽车销售较预期差拖累需求减少。