与预测不一致的方面
        工商银行公布二季度/上半年税后净利润均同比增长1%至人民币755  亿/1,503  亿元，分别占我们和彭博市场全年预测的28%/56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拨备前营业利润基本持平，因为该行强有力的成本控制措施抵消了净息差压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金和资本状况依然稳健。
        二季度不良贷款压力温和缓解。
        主要积极因素：1)  我们估算二季度净新增不良贷款生成率从一季度的1.34%下降至0.67%，与上半年企业盈利的温和改善相符。不良率从一季度的  1.66%小幅降至1.55%。虽然长三角地区业务的不良率降低，但环渤海和华南地区不良率上升。2)  营业费用同比降低19%推动二季度成本收入比同比下降4.1  个百分点。3)海外和零售贷款半年环比稳健扩张了17%/9%，对上半年新增贷款的贡献占比分别为23%/44%。4)  核心一级资本充足率稳健保持在12.54%，净资产回报率为17.2%。企业存款和活期存款推动存款规模半年环比上升了7%，存款对负债占比维持在80%。  继2015  年增长32%之后，理财余额半年环比下降了1%至人民币2.57  万亿元。
        主要不利因素：1)  我们估算，主要受资产收益率走低和营改增的影响，净息差季环比收缩12  个基点至2.04%。2)  二季度手续费收入同比/季环比下降4%/12%。
        整体拨备前营业利润同比下降1%  ，与其它大型银行表现相符。
        投资影响
        我们维持对于工行H/A  股的买入评级，因其资产负债状况稳健而且净资产回报率高于同业。我们维持预测和基于剩余收益模型计算的12  个月目标价格5.05  港元/人民币4.90  元不变。主要风险：不良贷款情况差于预期。