事件：公司发布半年报，上半年实现营业总收入263.90  亿元，同比增长12.28%；归属于上市公司股东净利润5.77  亿元，同比增长7.54%；基本每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        业务销售整体平稳，毛利率持续下降，业绩喜忧并存。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年上半年，公司整车销售33.36  万辆，同比增长14.15%，增速超行业（8.14%）6  个百分点，其中，乘用车销售18.86  万辆，同比增长17%，增速超行业（9.20%）近8  个百分点，商用车销售14.50  万辆，同比增长10.64%，增速超行业（1.87%）近9  个百分点，从而整车销售好于行业。但同时，2016  年上半年，公司毛利率为9.62%，与去年同期相比下降3.79  个百分点，并且自2015  年一季度以来呈持续下降趋势，从而，公司业务销售并未带来业绩的明显提升，上半年利润主要来自于营业外收入（政府补助）。因此，公司业绩喜忧并存。
        非公开增发强化新能源汽车业务，股票期权激励提升员工积极性。为了进一步增强公司在新能源汽车领域的竞争实力，公司通过非公开发行股票的方式募集资金45  亿元（扣除发行费用）用于以下项目：新能源乘用车及核心零部件建设项目，高端及纯电动轻卡建设项目，高端商用车变速器建设项目，目前公司已经收到监管部门的核准函。同时，为了有效调动骨干员工的积极性，公司面向管理层及技术（业务）骨干员工授予1885.20  万份股票期权。我们认为，随着相关项目的顺利推进，公司长期业绩有望增厚。
        业绩进度正常，估值或回调，基本面长期向好发展。2016  年上半年，  公司整车销售量占全年计划目标（  58-65  万辆）  的51.33%-57.52%，营业收入占全年计划目标（460-515  亿元）的51.24%-57.37%，两者都过半，表现正常。但值得注意的是，截至8  月30  日，公司估值（PE，TTM）为25  倍，而整车行业估值为13  倍，公司估值是行业的1.92  倍，从而具有回调的空间。从整体上看，随着公司产品结构的持续调整与优化，以及业务布局紧扣政策方向，公司的基本面将不断改善，长期的业绩潜力或将逐步显现。
        盈利预测与投资评级：基于公司的业务现状及其在行业中的竞争实力，同时考虑政策环境对公司的影响，我们预计公司2016/2017  年营业收入533.78/603.17  亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为9.30/10.86亿元，摊薄后每股收益分别为0.49/0.57  元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016  年22-27  倍PE，合理区间为10.78-13.23元，给予“谨慎推荐”评级。
        风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，新产品上市不及预期等。