事件：公司公布2016上半年年报，实现营业收入181.73亿元，同比增长15.18%；归母净利润88.03亿元，同比增长11.59%；EPS为7.01元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　营收净利继续双位数增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1H2016公司营收同比增速较上年同期提升5.01个百分点，行业回暖下，公司凭借绝对的品牌和产品优势率先走出低谷，销量回升明显。1H2016公司毛利率为91.91%，同比降低0.7pct.，主要是毛利率较低的系列酒占比提升所致，报告期内系列酒收入同比增速55.76%，占比提升1pct.至3.8%，完成之前茅台分管系列酒的高管提出2016年系列酒业绩增长48%的目标，目前公司正着手对系列酒经销商进行优化，发展系列酒决心进一步增强。1H2016销售费用率2.02%，较上年同期下降1.597pct.，主要原因是广告费用减少，同时管理费用率下降1.377pct.至9.92%。
　　现金流充沛，预收账款再创新高。公司经营性现金流达到136.04亿，同比增长177.54%，是公司动销良好的积极信号。二季度末预收账款达到114.81亿，环比一季度增加34.47%，再创新高，为全年业绩增速奠定了良好的基础。
　　下半年供给缺口明显。公司7月6日召开半年营销工作会，披露16Q1发货5000吨，季末已收款未发货3000吨，外加15Q4提前执行计划3000多吨，半年度已完成全年发货量64%，如公司不提前执行明年计划，下半年供给缺口至少3000吨。目前，茅台酒需求依然紧俏，渠道需求也依然旺盛。
　　涨价预期较强，未来有望量价齐升。从去年开始茅台一批价正缓慢回升，15Q3曾低达820-830元，自2015年12月起开始回升，目前一批价已达950元。公司从12年9月至今已有接近4年未提价，下半年供应缺口加上需求回暖的双重作用，提价动力逐步上升。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司16-18年营业收入分别为367.42/418.86/460.75亿元，净利润分别为176.83/202.76/224.43亿元，EPS分别为14.08/16.14/17.87元。我们看好公司绝对的龙头地位、确定的增长前景，公司是稳妥的投资品种，给予其17年20-22倍PE，调高合理区间至322.8-355.1元，维持对其"推荐"评级。
　　主要风险提示：经营不达预期；食品安全风险。