血糖仪监测系统收入增速减缓，期间费用增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，公司血糖监测系统实现营收  3.38  亿元，同比增长  8.76%，毛利率  61.74%；医疗服务实现营收  671  万元，同比增长  29.60%，毛利率  7.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司血糖监测产品主要销往零售市场，目前在零售市场销售额占比约  30%，销售量占比约  50%，增速放缓。上半年，公司毛利率60.64%，同比下降  4.45  个百分点；净利率  15.10%，同比下降  8.56个百分点；销售费用率  28.71%，同比增长  1.44  个百分点；管理费用率  15.54%，同比增长  3.48  个百分点；财务费用率-0.93%，同比增长  0.83  个百分点。由于公司加大了医院市场开拓和研发投入，销售费用和研发费用有所增长；同时，因公司参与海外资产并购，并实施重大资产重组致使中介费用增加。
        完成海外标的并购，短期拖累业绩。Trividia  和  PTS  的并购协议分别于  2015  年  10  月  29  日和  2016  年  4  月  29  日签署，在完成所有的国内外审批后，分别于  2016  年  1  月  7  日和  2016  年  7  月  20日实现了交割，截至目前公司对  Trividia  和  PTS  的并购已全部完成。Trividia  近几年一直处于亏损状态，预计今年还将亏损，影响了公司利润（公司持有心诺健康  25%股权，心诺健康控股  Trividia，无其他经营业务，上半年心诺健康亏损  8880  万）。Trividia  亏损的原因主要是因为美国公共医疗保险对糖尿病人使用的测试试条报销金额有所下降，血糖监测产品价格有所下降，导致  Trividia产品毛利率有所下降。另外，Trividia  北美以外地区销售系通过尼普洛集团开展，Trividia  与尼普洛集团之间的销售定价采用协议定价方式，产品价格较低。
        收购  Trividia  和  PTS，布局国际市场，长期发展值得期待。Trividia  是全球排名第六位的美国血糖监测系统供应商，主营业务为血糖监测系统和其他糖尿病辅助产品（葡萄糖补充剂、糖尿病皮肤护理产品、糖尿病管理软件、尿酮测试试条、膳食纤维和综合维他命等糖尿病人用营养补充剂）的研发、生产和销售。PTS  主要从事  POCT  产品的研发、生产及销售，其主要产品为  CardioChek  系列血脂、血糖监测系统和  A1CNow  系列糖化血红蛋白（HbA1c）监测系统等，其血脂即时检测业务处于行业领先水平。
        Trividia  与公司现有业务及品牌具有显著的协同效应，二者在品牌、研发、产品、市场等方面可实现优势互补、资源共享，本次重组将使上市公司迈出“全球血糖监测行业领导者”发展战略的坚实一步，实现对海外市场的成功布局。
        PTS  的美国渠道和国际渠道都很广泛，可以同三诺生物以及  Trividia形成良性互补，同时三诺生物也可利用其国内渠道帮助  PTS  在中国进行销售拓展。PTS  的血脂和糖化血红蛋白监测系统将延伸公司的  POCT  产业链。公司产品将由单一的血糖监测产品向慢性病检测全线产品发展，在国内刚起步的血脂、糖化血红蛋白即时检测市场建立先发优势。
              盈利预测。预计公司  2016-2017  年  EPS  分别为  0.29  元、0.40  元，对应目前股价  PE  分别为  69X、50X。公司为国内血糖监测系统龙头企业，由于进行海外布局寻求更长远的发展，拖累了短期业绩，公司长期发展值得期待，给予公司  2017  年  50-53  倍  PE，合理价为  20.0-21.2  元，维持“谨慎推荐”评级。
              风险提示。医院渠道推广不及预期；并购公司整合不及预期。