1. 公司情况
1.1 主营业务
上海绿岸网络科技股份有限公司(以下简称"公司")成立于2008年11月,是大型客户端网络游戏的运营和开发商,主要运营的游戏包括独家代理的《新蜀门》、《醉逍遥》和公司自主研发的《天之禁》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在业内具有一定影响力,曾经获得中国游戏企业新锐奖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1.2 业绩表现
2015年营业收入20,630.53万元,较2014年同比下跌8.78%;实现净利润4,503.81万元,同比下跌0.33%。营业收入略有下降,但属于公司业务经营正常波动:1)公司营业收入主要依赖的两款独家运营代理MMORPG 产品《新蜀门》、《醉逍遥》,经过四年良好运营,已度过了产品的成长期和成熟期,平稳期游戏月活跃用户数和月付费用户ARPU均减少,符合对平稳期产品预期。年均销售毛利率仍在60%左右,具有较强的盈利能力。2)公司为改变产品单一的运营模式,加大自主研发力度,三款自主研发MMORPG产品《天之禁》、《ProjectJ》和《封神》正不断内部测试和反馈完善,研发费用支出增加。
2.2 市场情况
《十三五规划》推动文化产业结构优化升级,游戏行业将受益。《十三五规划》指出,要加快发展动漫、游戏、数字娱乐、在线视听等新型文化业态,促进文化与科技双向融合。网络游戏行业具有"互联网+"和新型文化业态等特点,具有巨大开拓空间。"游戏+影视+动漫"多业态融合发展,游戏行业近年ARPU 增速远超人均可支配收入。以网络游戏为核心,影视剧、文学作品、动漫为外延的"泛娱乐"文化概念日渐成为行业热点,文化多业态融合与联动促进数字娱乐产业发展。据艾瑞咨询与CNNIC,2014 年网络游戏市场规模约1104.9 亿元,游戏用户约3.66 亿,ARPU 约302 元;2015 年网络游戏市场规模约1435.8 亿元,游戏用户约3.91 亿,推算ARPU 约367 元,同比增长率约21.5%,远超过人均可支配收入增长率。我们认为游戏行业将会维持较高的增长速度,市场规模在2020 年有望达到3700 亿元。2015 年客户端游戏市场规模为658 亿元,占总体市场比重为45.8%。预计该市场在今后3 年间保持较为稳定的增长,但增速将略低于行业整体增速,年均增长速率预计为15%左右,至2018 年达到千亿规模。
5. 风险因素
公司运营产品数量较少。公司现有在线运营的游戏产品有两款,处于研发阶段的游戏有两款,游戏产品数量有限。目前公司的营业收入主要来自2009年8月开始代理运营的《新蜀门》、2012年1月开始代理运营的《醉逍遥》,游戏题材均以中国武侠故事为主,主题单一,存在严重依赖少数产品的经营风险。
6. 总体结论
公司在精品网络游戏代理方面具有一定经验,其代理的游戏《新蜀门》、《醉逍遥》曾取得较好的市场反馈。但随着两者逐渐步入平稳期,近年公司业绩有所下滑。15年,公司加大游戏自主研发力度,以《天之禁》为代表的自主研发网游已经开始贡献收入。游戏行业发展迅速,市场空间巨大。公司成长预期良好。