投资要点
        2016  年上半年信托管理余额从  15.86  万亿增长到  17.28  万亿，仅增加  8.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在信托行业管理资产规模增速大幅放缓的背景下，上半年公司共计实现营业收入  20.55  亿元，同比增长  53.13%，归属于母公司的净利润  13.93  亿元，同比增长  67.5%，EPS  为  0.79元，公司净利润实现高速增长，业绩亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期对标上市信托公司陕国投  A  业绩预减  2.05%。
        从收入结构上看，固有业务方面实现利息净收入  2.01  亿元，同比增加63.4%，收入占比8%；信托手续费及佣金实现净收入18.90亿元，同比增加  95.4%，收入占比为  92%。业绩贡献来源于收入占比最高的信托业务同比大幅度增长。
        公司看点：
        1、  探索产融结合的盈利模式。公司积极探索推进业务创新转型，探索出产融结合的盈利模式，为实体经济提供服务；投资方向也从过去传统产业向新能源、物流、大健康等创新产业转变。最新推出的“互联网基础设施产业缤购基金”，通过并购项目，参与对互联网基础设施及其战略相关的产业项目进行投资、收购和孵化，从而实现基金收益于科技成果转化的双赢。
        2、  主动管理能力强，信托报酬率提升较快高。公司信托业务结构优化，主动向高信托报酬率的主动管理类业务延伸。2016年公司主动管理的业务规模占比达到了  50%，较  2015  年底的  45%持续提升。上半年公司的平均信托报酬率达到  0.74%，年化  1.4%，高于行业  2015  年底  0.53%的平均水平。
        3、整装再出发，成长期逆势发力。2007  至  2014  年，安信信托与中信信托的合并重组方案一直悬而未决，在人、事动荡时期公司错过了信托发展黄金年代。步入正轨后  2015  年公司开始进入了快速发展的轨道，信托资产管理规模快速提升，发展主动管理业务，扩大固有业务规模，包括  IPO  后首次进行资本补充，共进行了  2  轮  30和  50  亿元的增发。
        4、积极扩充资本金，加大对固有业务的投资。自  2015  年开始公司加大对金融产品的投资，2016  年上半年投资收益  1.12  亿元，同比增加了  7130  万元，增幅达  178%。
        新一轮增发到位后，公司的净资产规模将从  70.86  亿元增长到  120  亿，打破资本管理下对固有业务规模开展的约束。
        5、信托主业+其他金融牌照。2015  年公司陆续参与保险、商业银行等同业的股权投资，包括参与设立信用保险公司，参股泸州市商业银行  6.03%的股权、以及参股渤海人寿。公司目前以信托为主业，认购金融企业股权多为财务投资，随着公司规模的逐步扩张，未来可能还将会陆续通过财务投资、参股或者控股的方式收购金融股权，形成多元金融平台，各金融资源之间有望实现协同效应，促进共同发展。
        盈利预测与投资建议。预计公司  2016-2018  年实现营业收入  39.72  亿元、47.48  亿元、53.34  亿元，净利润  26.68  亿元，31.50  亿元、35.15  亿元，EPS（摊薄后）分别为为  1.49  元、1.74  元、1.95  元，对应  16  年  PE  13.4X。如果给予  15  倍-17  倍市盈率，合理估值区间为  22.4-25.4  元，给予谨慎推荐评级。
        风险提示。信托规模及信托报酬率大幅下跌风险；刚性兑付风险。