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电广传媒研究报告:华林证券-电广传媒-000917-价值低估的有线网络运营商-090602

股票名称: 电广传媒 股票代码: 000917分享时间:2009-06-03 11:51:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (RAR) 研报作者: 胡宇
研报出处: 华林证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 830 KB 分享者: hrz****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.行业发展前景广阔,存在新进入竞争对手挑战
面对全国1  亿多有线电视用户,最大的运营商才拥有几百万户用户,市场份额约3%,行业集中度非常低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2009  至2011  年将是有线电视行业收购兼并的高峰年,行业内有实力的地区龙头,行业外有资金的投资企业,都将加大对有线电视行业的收购整合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(这对投资者而言,意味着机会的来临)
2.业务增长较快,业绩受非经常性损益影响大
08  年公司实现营业收入33.51  亿元,同比增长26.47%,归属上市公司股东净利润2133  万元,同比大幅下降81.19%。净利润同比下降原因是:广告、旅游、房地产业务毛利率下降;交易性/可供出售金融资产投资收益缩水2.32  亿元;湖南国际影视会展中心维持亏损6436.05  万元状态。
3.有线网络价值突现
未来几年公司该项业务仍有继续发展潜力。而有线网络资源的价值已经逐渐体现,公司ARPU  有进一步提升的空间。该项业务带来的现金流比较充足,不存在较大应收帐款的可能。
4.创投业务收入仍有进一步提升可能
公司控股子公司深圳达晨创业投资有限公司投资参与的项目约40  个,福建圣农、华工百川、和而泰、东方广视、威科姆、华友钴镍、拓尔思、广州宏昌、爱尔眼科等项目都呈现良好的发展态势,具备上市基础。
5.投资建议:增持
尽管公司短期业绩受非主营业务影响较大,但未来公司的潜力并没有体现在目前的市值上。从长期角度而言,60  亿的市值相对公司目前每年30  亿的收入及每年10  亿元的主营业务利润而言,如果公司主营业务能够维持一定的稳定性,在剔出非经常性损益带来的干扰之后,现在的市值显得相对低估。因此,给予“增持”评级。

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