恒瑞医药是我们今年的开篇报告20160328《光大证券医药行业2016年投资策略——龙头公司优势持续扩大，推荐有望持续高增长”7+3”个股组合》中的稳健个股之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件：公司今日公告了2016年中报，实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为52.8亿元、13.1亿元、13.2亿元，同比分别增长了20.4%、23.9%、23.6%，EPS0.56元，业绩增速完全符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2016年中报回顾和分析：
　　公司“制剂出口、国际化”战略持续取得成果：2016H1，公司原料药及制剂出口业务稳步增长，海外销售收入3.36亿元人民币，同比增长48.11%。
　　目前公司已经有包括奥沙利铂、环磷酰胺、伊立替康、七氟烷、来曲唑等多个制剂产品获准在欧美日销售。同时公司积极与Sandoz等海外公司进一步深化合作并拓展产品线，共同进行项目开发。欧、美、日高端市场共开展了21个产品的开发和多地申报工作，新调研产品4个，向美国FDA递交了5个ANDA申请；同时计划向澳大利亚、新西兰，以及俄罗斯、墨西哥、巴西等新兴市场国家拓展。
　　仿制药一致性评价工作有望实现突破，为公司业绩成长提供新的动力。公司目前积极推动仿制药质量和疗效一致性评价工作，已递交替吉奥胶囊、厄贝沙坦片、盐酸氨溴索片的参比制剂备案材料。在我们20160524《仿制药一致性评价：将淘汰劣质仿制药，存量洗牌，市场份额将向优质仿制药品种集中，利好临床服务CRO和药用辅料行业龙头》专题报告中预判：“通过仿制药一致性评价者将享有医保支付激励、不能通过者将面临失去市场。我们预判：仅有20%~30%的企业将能够通过一致性评价。通过仿制药一致性评价，将淘汰劣质仿制药，存量洗牌，市场份额将向优质仿制药品种集中”，恒瑞医药作为国内优质仿制药龙头企业，研发实力雄厚，我们认为公司部分产品会优先通过一致性评价，进而将促进销量进一步提升。“一致性评价”为公司带来优质仿制药在国内市场做大做强的契机。
　　单季度来看：Q2收入26.1亿元、归母净利润6.3亿元，同比分别增长19.6%、22.6%；而Q2毛利率为87.68%，同比和环比分别增长2.53和2.03个百分点，主要是由于高毛利率的海外业务销售收入增长较好，这也是净利润率增速高于收入增速的主要原因。
　　我们维持业绩预测和“增持”投资评级。CFDA今年重点推进仿制药一致性评价工作，我们判断仿制药市场将向优质仿制药企业大幅集中，公司作为我国研发实力雄厚的仿制药龙头企业，在既定的“创新+国际化”发展的战略基础上，未来五年将受益于一致性评价带来的巨大增长机遇。我们维持业绩预测：公司2016~2018年净利润将分别同比增长25%、23%和22%，分别实现EPS1.16/1.42/1.73元，维持“增持”评级。风险提示：招标降价、二次议价导致当期业绩增长低于预期。