投资要点：
        营收同比减少4.07%，归母净利同比减少26.74%
        公司发布半年报，16H1实现营收86.88亿，同比减少4.07%；归母净利3.40亿，同比减少-26.74%；扣非后归母净利2.67亿，同比减少31.86%,EPS为0.56元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        各业务板块收入承压
        报告期内，公司商品销售收入82.76亿，同比减少5.1%；租金收入1.8亿，同比增加36.51%；  分商品类别看，公司“吃、穿、用”大类商品销售下降均在10%左右；从细分类别看，只有运动服饰一个品类销售实现增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率小幅增长，期间费用率同比增加
        16H1公司毛利率21.82%，同比增长0.53个百分点。期间费用率15.85%，同比增加1.65个百分点。其中，销售费用率11.66%，管理费用率3.96%，财务费用率0.23%。净利率3.91%,同比减少1.21个百分点。
        全面推进战略转型落地，多维度构建经营新模式
        作为国内百货行业佼佼者，公司通过提升商品经营能力、顾客经营能力，推进全渠道项目落地不断提升竞争力。报告期内，重庆王府井解放部分传统百货门店及时转型为城市奥莱，预计2016-2017年，将新增多个购物中心以及奥莱。此前公司公告定增预案，拟引入三胞集团，募资30亿布局多业态，拓宽长期盈利空间。公司将在3-5年内转变为一个包含百货、购物中心、奥特莱斯三大业态，并拥有线上自建零售渠道的全渠道零售商。
        首次覆盖，给予买入评级
        伴随着熙地港（郑州）购物中心、哈尔滨王府井购物中心等项目2016年/17年陆续开业，我们预计16-18年EPS分别为1.14元、1.33元、1.45元，当前股价对应PE分别为15X、13X、12X，给予买入评级。
        风险提示
        受宏观经济下行影响，消费零售市场业绩增长不及预期。