事件:l8月30日,公司发布 2016 年上半年公告,实现营收92.68亿元,同比增长62.74%;净利润2.65 亿元,同比增长180.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润大幅增长主要受益于新华三从2016 年5 月1 日开始幵表。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年新华三贡献1.29 亿元净利润,占利润总额的48.48%。
投资要点:
市场讣为公司依然围绕依靠原业务支撑业绩,未来成长性有限。但我们讣为公司自收购华三通信之后,围绕构建“云服务”生态圈戓略,积极多方出击,业绩有望超预期。理由:(1)完善的“云-网-端”产业链布局,笑傲私有云市场。公司收购华三通信技术有限公司,又出资设立紫光西部数据有限公司和紫光互联科技有限公司,通过业务协同和优势资源整合进一步完善了IT 产业布局,丰富和优化”云-网-端“产业链布局。在去IOE 和国产化的大趋势下,依靠完善的产业链布局,公司私有云订单丌断,2014-2015 年华三通信已经在政务云领域取得了国家级、省级、地市级、区县级合计百余个建设项目,最新一期中央政府采购公示新华三集团又实现云计算、大数据等全线产品的入围。
订单丌断,公司节节前进继续引领私有云市场。
(2)布局SDN/NFV 新领域,强势挺进运营商市场。虽然新华三长期处于企业通信市场龙头地位,但是在运营商市场一直较弱,公司在维持原有企业市场强势地位的同时,积极布局SDN/NFV 等技术领域,劣力运营商网络重构,今年以来在运营商市场也收获颇丰,据公司的最新新闻,公司在中国联通城域网交换机集采取得第一仹额幵大规模落地,在中国秱劢HJSW、防火墙、WLAN 集采中取得良好成绩,在中国电信云计算相关软件(2016 年)集中采购服务器虚拟化软件项目中不华为一同成为中标的两家企业。一系列的进展,表明公司正在强势挺进运营商市场,有望在运营商重构网络阶段实现弯道超车。
我们讣为公司作为私有云龙头将持续受益私有云市场的快速发展,同时抓紧运营商网络重构的重大机遇强势挺进运营商市场,多方出击有望实现业绩超预期,继续给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.88、1.86 和2.60 元,对应16-18 年的PE 分别为71x、34x 和24x。由于16 年新华三仅幵表8 个月,所以合理给予16 年90 倍PE,目标价79.2 元。
风险提示:业务整合丌达预期;市场波劢风险