上周，金山業績後我們與公司管理層進行了一次NDR。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金山劍俠情緣的成功將有利于其向手游轉型，金山雲保持高速發展，3  季度開始獵豹收入維穩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）經歷了2季度的壓力之後，預計金山運營利潤率在未來兩個季度將逐步回升。維持金山17.4  港幣的目標價，和長綫買入的評級。我們與58  同城管理層進行了交流，58同城的收入因爲銷售模式的轉變及經濟增速的放緩受到壓力，但我們看好其模式轉變帶來的長期益處和長期發展潜力，維持58  同城買入評級。另外，網龍將于8  月31  日公布業績，我們預計游戲表現穩定、教育業務訂單將在3/4  季度得到大幅提升，預計普米今年實現盈利。由于公司董事行使期權，發行20  萬股，我們調整網龍目標價至27.8  港幣，維持長綫買入的評級。其他新聞方面，Google  VR  開發平臺Daydream將在未來兩月內正式推出，蘋果獲批VR/AR  領域相關專利，滴滴正式進軍租車業務，支付寶錢包、微信支付獲得香港支付牌照。維持行業領先評級，重點看好58  同城（WUBA.US）、阿里巴巴（BABA.US）、網龍（777.HK）、網易（NTES.US）。
        行業重要新聞及評論
        網龍2  季度業績預覽。網龍將于北京時間8  月31  日公布2  季度業績。我們預計受益于互動平板在歐美K12  市場占有率的上升，普米收入將穩步提升。借助網龍爲普米提供的硬件生産渠道資源，以及內部整合，普米在成本控制方面的進展也推動了利潤率的提升，預計今年可以實現盈利。華漁教育方面，去年産生的1  億銷售合同訂單中尚未確認的大部分收入將在2  季度得到確認。由于季節性原因，3/4  季度新訂單量較1/2  季度將會得到較大幅度的提升。預計華漁教育全年收入將達到2.5  億元，較15  年增2  倍。預計2  季度游戲表現穩定，新版魔域手游有望在下半年進行測試。我們預計16  年網龍游戲收入將達到10  億元人民幣，較上年增長8%。根據公司公告，7  月20  日，公司董事行使期權，發行20  萬股，因此我們將17/18  年每股盈利預測從-0.06/0.08  港幣調整至-0.05/0.07  港幣，調整目標價至27.8  港幣（原目標價爲27.9  港幣），維持長綫買入的評級。
        金山2Q16  NDR  紀要。金山業績發布之後我們舉行了一次NDR，管理層與投資者分享了金山2  季度表現以及未來的戰略。2  季度游戲表現超出預期，主要受劍俠3  的强勁表現（同比增長88%）所推動。劍俠情緣的試水成功，爲金山向手游的轉型打下良好的基礎。另外兩款手游將分別于今年4  季度和明年上半年推出。金山雲通過游戲雲、視頻雲、醫療雲和政府雲切入，幷且在游戲雲、視頻雲占據領先地位，未來發展潜力大，預計金山雲16  年全年收入約7  億元，增速約177%。WPS  業務方面，企業端保持穩定增長，移動端的貨幣化將會加快WPS  業務增長，預計16  年WPS  業務收入增速超過40%。獵豹收入3Q  開始維穩，內容産品不斷完善。經歷了2  季度的壓力之後，公司預計運營利潤率會在未來兩個季度逐步提升，但考慮到金山雲、獵豹內容産品投入和在目標市場推廣力度的加大，預計未來運營利潤率會維持在個位數的水平。按照SOTP  估值方法，  給予游戲業務6x2017  年PE，16  億美元的雲業務估值，以及22.5  億美元獵豹估值，維持金山17.4  港幣的目標價，和長綫買入的評級。