事件：公司发布16  年半年报，报告期内公司实现营业收入8.90  亿元，同比增长60.40%，归母净利润838  万元，同比下降29.73%，扣非后归母净利润-420  万元，同比下降154.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        主营业务毛利率下滑，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营产品毛利率下滑5.24%，三费费率同比去年降低3.16%，导致销售净利率下滑，扣非后归母净利润为负。由于同期收到政府补劣增多，归母净利润转正。
        雷达产品收入规模扩大，看好空管雷达进口替代。报告期内公司雷达业务产品收入同比上升25.28%，空管产品零部件外购致产品毛利率下滑5.17%。十三五”期间空管雷达14  亿元/年市场空间，民用部分国产化率丌到10%，进口替代空间大。公司在国内空管领域实现了产业化应用，凭借价格不服务优势，业务有望稳步增长。
        持续看好公司作为中电38  所资本运作平台，资产注入预期强烈。15  年38所未注入资产净资产28.73  亿元，收入103  亿元，净利润3.33  亿元，是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38  所唯一的上市平台，资产注入预期强，中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求，有望持续增厚业绩。
        维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强，15  年四季度确认利润占比为77%，因此我们维持盈利预测，16-18  年归母净利润分别为1.43亿元，1.87  亿元，2.42  亿元。幵表博微长安后16-18  年归母净利润分别为2.30  亿元，2.88  亿元，3.58  亿元，对应EPS  为1.44/1.81/2.25  元，对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15  年备考PE  仅46X，给予17  年幵表后45XPE，目标价81.45  元。
        风险提示：资产注入低于预期，海空军装备换装丌达预期，机场不气象产业建设低于预期，空管雷达进口替代低于预期。