盈利基本符合我們預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016H  工行實現歸屬母公司股東淨利潤1502.17  億元，同比增長0.82%，雖然營業利潤低于預期,但有效稅率也低于預期(免兩稅資産占比上升),最終盈利基本符合我們預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年年化ROAA1.32%，  ROAE16.83%，同比分別下降0.07  和2.03  個百分點。盈利增長主要來自：規模擴張（3.7%）、手續費傭金淨收入（1.3%），但息差和撥備費用拉低盈利增速5.0  和1.0  個百分點。營業費用905.94  億元，同比下降10.7%；成本收入比下降0.27  個百分點至23.44%。  上半年資産增長主要來自貸款和債券投資，貸款增速較爲平穩。截至6  月末，  總資産/貸款/投資/存款分別較年初增長5.9%、6.2%、10.1%和6.7%。上半年資産增長主要來自貸款和債券投資，分別貢獻資産增速3.3  和2.2  個百分點,  債券投資增長主要來自持有至到期投資和可供出售金融資産；總負債較年初增長6.1%，主要來自存款增長，貢獻負債增速5.3  個百分點。  2  季度NIM  環比下降，預計主要受到營改增影響。上半年NIS  和NIM  分別爲2.07%和2.21%，同比分別下降27  個基點和32  個基點。
        以期初期末餘額計算，  2  季度NIM  環比下降12  個基點，推算剔除營改增影響,NIM  環比基本穩定。6  月末，活期存款占比50%，較年初上升1.5  個百分點。  2  季度不良生成速度放緩，但逾期、關注占比上升。截至6  月末，不良貸款餘額1,963.03  億元，較年初增加167.85  億元，環比下降4%；不良率1.55%，  較年初上升0.05  個百分點，環比下降0.11  個百分點。上半年年化不良淨生成率0.99%，同比下降0.29  個百分點,環比去年下半年上升0.22  個百分點；2  季度單季不良淨生成率約0.64%，環比1  季度有顯著下降。關注類占比4.91%，  較年初上升0.55  個百分點。逾期占比2.95%，較年初上升0.17  個百分點；逾期三個月以上貸款與不良的比值96.7%，較年初上升6.1  個百分點，但仍處于較審慎水平。從新增不良的行業結構來看，主要集中在製造業的中的化工業，  批發零售業，采礦業，分別占新增不良的33%、36%和10%；從新增不良地區分布看，主要集中在環渤海和珠三角，分別占到新增不良的47%和27%。從産能過剩貸款看，6  月末鋼鐵+煤炭貸款餘額2500  億，占總貸款2%，其中鋼鐵不良率0.78%，煤炭爲2.75%。上半年年化信用成本0.74%，同比持平。2  季度信用成本0.66%，環比同比約下降10  個和8  個基點，撥備覆蓋率143.02%，  環比略升1.8  個百分點；撥備率2.21%，環比略降0.1  個百分點。