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东信和平研究报告:中投证券-东信和平-002017-移动通信卡行业龙头,未来成长前景开阔-090601

股票名称: 东信和平 股票代码: 002017分享时间:2009-06-03 10:50:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵军华
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 227 KB 分享者: ko****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司主要业务发展空间广阔,其中3G  卡、RF-SIM  卡、EMV  卡等将成为新的增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SIM  卡采购受经济危机影响较小,公司的海外业务仍将成为主要增长驱动;而3G  卡、RF-SIM  卡、EMV  卡等预计在2010  年后将成为新的增长力量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司配股完成后,模块封装等业务也将对公司业绩贡献力量,而RFID、基于SIM  卡的增值业务等存在成为亮点的可能性。
􀂄  公司在移动通信卡领域具有很强的竞争实力,在银行卡领域则蓄势待发。公司在SIM  卡的销售进入全国前三,在中国移动的市场份额在20%以上;公司凭借较强的技术实力成功进入海外市场,海外收入占比08  年达到48%。公司目前在银行卡的市场份额较低,但EMV  迁移如果启动,可能给公司提供一次改善竞争地位的良好机会,我们看好公司在EMV  卡市场的表现。
􀂄  预计公司  2009-2011  年收入增长率为11.2%、38.28%、24.05%。其中,SIM  卡在3G  卡的推动下增长率各年达到9.54%、31.86%、21.81%;RF-SIM  卡收入在2010  年达到0.99  亿元,2011  年达到1.59  亿元;银行卡各年增长率为74.54%、42.12%、30.98%。
􀂄  公司  08  年上ERP  系统,对成本控制力度加强,同时考虑3G  卡等高毛利产品收入占比的提升以及模块封装项目投产后对公司毛利率的积极影响,预计公司2009-2011  年毛利率呈小幅增长趋势,各年毛利率为26.8%、27.6%、29%。

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