5月份制造业扩张无异议——5月份两个系列的PMI指数同时上升到荣衰线以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内需回暖而外需稳定是导致制造业扩张的主要因素，从材料采购来看，企业主动扩张倾向持续强烈，而产成品库存有明显下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但价格系列指标相对稳定，显示制造业产能利用仍然处于恢复阶段。
　　货币政策仍以维稳为主——尽管央行5月份公开市场操作净投放资金超过1000亿，但考虑到目前较高的新增信贷规模、强劲的发债需求和较低的外汇占款月度增量，我们预计1000亿的基础货币投放应当主要以保持商业银行超储率维持在较低水平为主，而并非进一步提供充裕的流动性。
　　债券市场5月小涨——各品种债券中企业债跌幅较大，浮息债券表现出一定抗跌性。国债收益率曲线短端上移，平坦化变化，金融债利差先扬后抑。
　　资金供求取决于央行公开市场操作规模——6月份资金需求总量将与5月份持平，若央行每周公开市场操作回笼资金不超过1500亿，则商业银行超储率快速下滑的概率不大，从而也使得资金供求在较低超储率水平上保持平稳。
　　经济转折期的利率策略宜谨慎不宜激进——自08年11月起迄今，宽松的货币政策实施已超过半年，从5月份PMI指数的情况来看，受国际金融危机冲击最为强烈的制造业已经开始回复扩张步伐，经济转折点或即将出现。因而我们建议交易型投资人利率策略保持谨慎。