靓点：不良净生成率环比下降；不足：营业收入负增长（-2.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        息差降低影响净利息收入增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年受息差降低影响净利息收入同比降低7.1%，净息差2.21%，同比下降32bps，主要受存贷利差缩窄影响（贷款收益率降低112bps，存款收益率降低42bps），公司调整资产负债结构应对息差下降，个贷占比31%，同比提升2.5个百分点，债券投资占比24.2%，同比提升1.87个百分点，存款中活期存款占比50%，提升2.85个百分点。
        中间业务收入平稳增长。上半年净手续费收入同比增长6%，增速低于1季度16.9%的增速（1季度增速较快与去年1季度增速为负，基数较低有关），中间业务中主要是代理服务增速较快，同比增长37%，银行卡手续费与投资银行业务分别增长21%和18%。。
        不良净生成下降，拨备计提压力较大。不良贷款率1.55%，环比降低11bps，不良净生成率0.99%，环比降低37bps，关注类占比4.91%，比年初增长55bps，逾期率2.95%，比年初增加16bps，逾期3个月以上/不良余额  为96.7%，比年初增长6.05个百分点，拨备覆盖率143%，环比增加1.8个百分点，低于监管红线，拨贷比2.21%，环比降低13bps。未来拨备计提压力较大。
        资本充足。核心一级资本充足率12.54%，环比降低33bps，一级资本充足率13.11%，环比降低34bps，资本充足率14.26%，环比降低20bps，公司6月经股东大会审议并通过了关于2017  年末前新增发行总额不超过等值人民币880亿元的减记型合格二级资本工具的议案，未来有望进一步夯实资本。
        大股东持股变化。中国证券金融股份有限公司增持0.9亿股，持股比例上升0.03%  至  1.42%。
        投资建议：
        现价对应16年P/E  5.76，P/B  0.84。工商银行平稳发展，估值便宜，股息率高；公司基本面扎实，值得长期资金重点关注。预测2016/17年净利润增速0.7%/0.8%，  EPS与BVPS分别为0.78/0.79  与  5.36/6.15。。
        风险提示：经济下滑超预期。