4  月份通行费收入降幅好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们采用4  家已公布通行费收入的公司数据作为样本，4  家公司实现通行费收入5.48  亿元（非所有路段，仅可比路段），同比下降4.21%，降幅较上月缩小1.76  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年下半年，因受国际金融危机影响，国内经济增速明显放缓，公路车流量也受到较大影响，2008  年后五个月的通行费降幅均超过7.5%，2009  年1-2  月累计通行费（因春节因素影响，1、2  月单月同比意义不大）收入同比下降1.07%，主要是由于08  年受雪灾影响基数较低所以本年降幅较小。总体来看，通行费收入降幅收窄的趋势明显，好于我们之前“同比降幅基本与3  月持平”的预期。
宏观经济负面影响有所削弱。总体来看，大部分路段的通行费收入和车流量同比降幅均有所放缓，我们认为这与当前宏观经济的基本情况一致。除了宏观经济因素之外，大修扩建工程、平行路分流以及绿色通道等因素也是造成公路行业通行费收入下降的重要原因。
维持行业“中性-B”的投资评级。4  月份不论通行费收入还是车流量数据均有所好转，略好于我们之前预期，我国宏观经济的确出现了好转迹象，工业增加值、PMI、固定资产投资、消费等各个方面都有好转迹象，但是同时外需继续保持低迷，并未出现明确好转迹象。各路段的车流量增长与宏观经济增长密切相关，随着宏观经济的不断好转，各路段车流量增长有望逐步恢复，但是我们认为暂时还不宜过于乐观，需要进一步观察和确认。另外，行业内较多公司当前受到或即将受到大修和扩建工程的负面影响，这也降低我们对行业盈利水平的预期，随着高速公路网的不断完善，新建路段的分流作用大于路网诱增效应，从目前来看行业发展驱动力不足，因此维持行业“短期-中性，长期-B”的投资评级。公司方面，我们建议关注短期内无平行路分流影响、无大修和扩建工程影响且估值较低的赣粤高速、现代投资，分别维持两家公司“短期-推荐，长期-A”以及“短期-推荐，长期-B“的评级。