古井贡酒发布2016  半年报：报告期内，公司实现营业收入30.45  亿元，同比增长12.24%；实现归母公司净利润4.31  亿元，同比上升13.29%；扣非后归母净利润4.23  亿元，同比增长14.93%；每股收益0.86  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度单季实现营业收入12.02亿元，同比增长14.90%；实现归母公司净利润0.87  亿元，同比增长12.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收入/利润保持两位数增长，盈利能力稳步提升：公司继续保持每季度营业收入/净利润两位数的增长，综合毛利率74.37%，同比增长4.87pct；其中白酒业务收入29.73  亿元，同比增长12.25%，毛利率74.89%，同比增长4.84pct；酒店业务收入0.41  亿元，同比增长4.52%，毛利率57.75%，同比下降1.53pct；其他业务收入0.31  亿元，同比增长28.55%，毛利率46.37%，同比下滑了13.49pct；但酒店和其他业务的收入占比极小，仅为2.35%，毛利率的提升主要还是来自于白酒业务。
        销售费用上升，预收账款创新高：上半年期间费用率41.42%，同比上升3.7pct，销售费用同比增加4.03pct  至33.3%，其中新增销售人员薪资、促销费及样品酒费用增加较多，主要是公司加大品牌投入，在央视和高铁投放广告，同时加大渠道方面的投入，预计下半年仍将维持。管理费用及财务费用基本保持稳定。期末公司预收账款10.59  亿元，较去年同期增加近4  亿元，创公司历史新高。
        黄鹤楼酒业开始贡献利润：黄鹤楼酒业以湖北武汉为核心市场，在当地有一定的品牌和渠道优势，主打100  元左右的中高价位产品，自5  月底并表以来，贡献净利润587.83  万元，占比仅2%不到，短期来说对公司盈利能力影响有限，但此次收购加速了公司的全国化布局，对提升公司的品牌影响力和业务规模有着重大意义。
        盈利预测：我们上调2016-2018  年公司EPS  至1.61  元、1.98元和2.32  元，按照2016  年8  月26  日收盘价43.73  元进行计算，对应2016-2018  年动态PE  分别为27.2  倍、22.1  倍和18.8倍，估值具有一定优势，维持“推荐”的投资评级。
        风险提示：行业竞争加剧、食品安全问题。