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房地产行业研究报告:申银万国-房地产行业6月月报:量稳价升,再次上调09销量价格预测-090603

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2009-06-03 10:08:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷姿,江征雁
研报出处: 申银万国 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 207 KB 分享者: iri****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  月度观点:(1)再次上调了09年全国销量预测,由此前8%上调至21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求的相对刚性和累积需求的释放将导致09年成交量大幅超越市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在不受到太大的外力冲击下,每年房地产需求量能保持在一个比较稳定或者稳步上升的水平,08年由于悲观的经济和收入预期,购买力被过度透支等多种因素导致成交量出现异常的萎缩。由此09年,当所有的负面因素消除和淡化,叠加的消费需求将使得09年的潜在需求异常大。根据我们初步的测算,北京、上海等城市理论上潜在的需求到少是08年成交量的1.5倍;而剔除10大城市之外的其他区域,也将会恢复其稳步上升的状况。由此,我们特别将10大城市以外的其他区域09年销量增速由5%上调至18.9%;(2)需求恢复状况良好,短期供给不足,价格有望超越前期预测,上调09年全年价格涨幅至1.7%。反观供给,开发商08年过度收缩开工、09年惯性收缩开工以及房地产建设周期较长决定了短期供给将出现不足。预计主要的大城市下半年供给压力将逐步显现。由此我们也根据主要城市和全国供需状况上调了价格预测,全国09年价格涨幅由前期-2.9%上调至1.5%,其中10大城市价格同比上涨3.5%,其他区域调整至-0.6%。(3)价格上涨带动企业盈利上调,2010年重点开发类公司利润增速由16%调整至26%,维持行业“看好”的评级。板块投资机会来自于房价超预期上升带来的毛利修复。毛利修复一方面能大幅提升企业盈利状况;另一方面能够提升ROE水平,带动估值的进一步上调。推荐两类公司:房价上涨对企业业绩敏感度更高的公司:金地、万科;土地储备丰富,且存在潜在获取便宜土地的可能,房价上涨对其重估值提升明显,且未来ROE保持在相对较高水平的公司:冠城大通、华侨城、深长城、泛海建设。(4)我们继续看好房价可能的风险:一是来自政策层面。房价涨跌完全在决策层可控制范围,但我们判断,在决策层无法确定经济出现明显回升趋势之前,房地产政策出现紧缩概率不大。但是,随着房价的上升,股票市场的投资者对政策的预期会有所加强,从心理层面上影响板块股价表现。二是房价涨幅过大再次透支购买力风险。

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