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联赢激光研究报告:上海证券-联赢激光-833684-2016年中报点评:激光焊接设备优势突出,受益动力电池投资继续高增长-160829

股票名称: 联赢激光 股票代码: 833684分享时间:2016-09-01 10:38:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵锐
研报出处: 上海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎增持
研报大小: 798 KB 分享者: zmx****712 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司动态事项
        8  月27  日公司发布2016  年中报,2016  年上半年公司实现营业收入1.88  亿元,同比增长70.55%,实现归属于挂牌公司股东的净利润3545万元,同比增长82.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事项点评
        1.  公司业绩靓丽,继续保持高增长
        2016  年上半年公司实现营业收入1.88  亿元,同比增长70.55%,实现归属于挂牌公司股东的净利润3545  万元,同比增长82.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司亮丽的业绩主要因为如下:
        营业收入方面:公司充分得益于动力电池行业的发展,以及自身在动力电池行业焊接设备的技术优势,公司在动力电池行业的收入继续保持高增长。上半年在动力电池行业实现营业收入1.24  亿元,同比增长131.22%,占当期营业收入占比进一步提高到65.96%。(2015  年为53.06%,2014  年为31.80%)。
        费用方面:公司保持了2015  年良好的费用控制能力。销售费用占营业收入为10.66%,去年同期为10.70%,基本持平。(2014  年全年为14.48%)管理费用占营业收入比为18.33%,去年同期为23.18%,2015  年全年为19.62%。管理费用下降主要是公司的工资福利费、房租水电费、差旅费控制较好,未大幅度增长。财务费用:公司去年定向增发收到6000  万现金,目前现金较为充沛,产生了利息收入。公司产生投资收益70  万,系公司以部分闲置资金购买银行理财产品产生,截止到报告其末末理财产品余额为3,990  万元。
        2.  公司在动力电池焊接设备优势明显,将持续受益行业的投资热潮?公司上半年在动力电池行业实现营业收入1.24  亿元,同比增长131.22%,占当期营业收入占比进一步提高到65.96%。(2015  年为53.06%,2014  年为31.80%)。2016  年上半年整个动力电池行业的投资进入爆发式增长,从各个公司的投资情况来看,我们预计动力电池的固定资产投资在2018  年前依然是维持高位。
        公司目前已经进入比亚迪、宁德时代新能源科技有限公司(CATL)、国轩高科三家主要动力锂电池的供应链。截止到2016年4月份,这三家企业占据了市场上动力电池行业55%的份额。我们判断公司进入核心动力电池商的供应链,可以形成示范效应,公司可以更好的扩大客户群体。
        公司2016年上半年毛利率49.17%,2015年为51.14%,毛利率基本持平。说明公司具有较大的核心竞争力和技术壁垒。截止到报告期末,公司预收账款为1.89亿元,与2015年底1.32亿元相比增加43.17%。再次表明公司的销售形势良好以及下游旺盛的需求。
        3.产品向高功率发展,应用进一步拓展汽车市场
        激光器未来的趋势是高功率的光纤、半导体激光器。公司在报告期内研发定型了200W、400W和1000W半导体激光器,公司目前半导体激光器的功率已经达到1000W,产品的结构进一步向高功率发展。
        公司加大汽车零部件及整车车身的激光焊接系统的研发。公司的汽车零部件激光钎焊系统已被客户采用认可。下一步将重点研发汽车车身焊接系统。
        风险提示:动力电池行业产能过剩/激光行业竞争加剧/公司外延发展不顺/大客户变更?投资建议
        我们维持公司2016年营业收入:3.96亿元,对应净利润:6660万元,每股收益为0.51元的盈利预测。按照2016年8月29日的收盘价,对应PE为26.1倍。参考相似收购公司和二级市场股票,激光类公司2016年估值区间为13倍~48倍。基于公司良好的成长性,维持公司"谨慎增持"的评级。
        

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