投资要点
        收入同比增长31%，关联方收入占总收入比重进一步提升：上半年公司收入同比增长31.1%达4.03亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入端实现快速增长，一方面受益于公司渠道扩张，以及关联交易方海底捞中国门店数量的提升和定制产品价格的上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）火锅底料仍是公司核心产品，贡献上半年收入的84.3%，其中关联方收入占火锅底料总收入的81%，同比增长38%，而火锅底料第三方销售收入同比下降2%。上半年公司总体关联方收入同比增长37.2%到2.84亿元，占公司总收入比重同比提升3.2个百分点到70.6%。而公司第三方业务受上半年零售渠道调整，收入同比增长17%，增速低于关联收入增长。  
        受益于关联方价格提升，公司毛利润率显著提升：公司整体毛利润率同比提升7.2ppts到33.6%，主要受原料成本下降和2015年8月公司调高对关联方产品价格影响。公司整体经销开支同比增长52.2%，占收入比重同比提升2ppts至14.2%，主要是由于经销商渠道调整及扩张所致。由于公司IPO所产生的费用，公司行政支出同比增长90%，另外期内到650万元政府补助。由此，公司上半年整体净利润同比增长45.4%到3,530万元。  
        我们的观点：随着下半年火锅消费旺季的到来，公司将推出更多新品争取市场份额，渠道上，将开发经销商及做渠道下沉，增强对终端售点的掌控力度提高销售能力。公司去年8月对关联方产品提价，预计下半年盈利性提升不会有上半年显著。中长期我们认为公司靠提价带来的盈利性提升空间将越来越有限，而针对第三方市场的产品结构改善将是保障企业长期盈利性的关键。根据Bloomberg市场一致预期，公司2016、17年收入同比增长42%、34%，净利润同比分别增长54%和38%，当前公司股价对应2016/17年P/E分别为19.7x,14.2x，建议投资者关注。  
        风险提示：食品安全；渠道扩张不达预期；原料价格显著变动