投资要点
所有品类收入端均同比下降:公司2Q16 方便面、饮料及方便食品收入分别同比下降11.59%、21.06%和6.91%,下滑幅度较一季度均有扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】方便面业务仅中价袋面收入同比增长73.29%,主要是新产品在低基数下增长较快,其余容器面、高价袋面和干脆面收入分别同比下降10.88%、34.21%和29.24%,容器面收入下滑幅度环比一季度有所收窄,整体方便面市场份额环比一季度下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)饮料业务全品类出现收入端下降,茶、水、果汁和碳酸饮料的收入分别同比下降18.93%、25.43%、32.94%和12.54%。
2Q16 毛利率环比略增0.4ppts,公司整体盈利性进一步减退:公司2Q16整体毛利率同比下降2.2 个百分点至31.86%,,环比1Q16 公司整体毛利率略有0.43ppts 的小幅改善。方便面业务2Q16 毛利润率环比下降1.5ppts27.06%,饮料及方便食品业务毛利润率分别季环比提升1.3ppts/1.1ppts 至34.59%和35.59%。2Q16 公司加大销售费用投入,销售及行政管理费用占收入比重同比提升了3.4ppts。
我们的观点:公司五月重新推动经典系列以巩固4 元价格带,同时推出4.5元以上的升级产品,下半年公司将继续进行产品升级,旨在消费需求升级的环境下争取高端市场份额。但竞争对手在5 元钱以上的方便面市场中占据相对优势地位,公司高端面业务的增长仍具挑战。饮料业务在市场新品竞争激烈的环境下,市占率的提升仍有待观察。Wind 市场一致预期, 2016年公司收入和净利润分别同比下降6%和19%,当前公司股价对应2016 年P/E 为27 倍,建议投资者审慎关注。
风险提示:食品安全;新品市场表现不达预期;原料价格显著变动