投资要点
        生产经营良好，铜价下跌依旧拖累业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江南集团(1366.HK)8  月26  日公告2016  年中期经营业绩，其中营业收入为人民币(下同)37.81  亿元，同比下降3.6%；净利润减少23.9%至2.19  亿元；每股基本盈利5.38  分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年生产经营业状况正常，铜价同比下降约20%拖累营业收入；因为销售费用、管理费用大幅增加而抵减净利润水平。
        主动控制订单质量，严控应收账款风险。公司主动控制订单质量，对于业务员新增订单进行严格审查，避免产生应收账款风险。上半年，受加强应收账款跟踪管控，公司运营开支加大，同时股份奖励和坏账拨备有所增加拖累净利润，下半年预期净利润率水平有望回升。我们认为，江南集团作为民营企业对经营现金流非常重视，经营方面的风控管理也更为严格，这实际上有利于企业的长远发展。
        投资建议：下调目标价至1.66  港元，维持“买入”投资评级。根据最新的经营情况，我们预测2016-2018  年公司营业收入分别为97.5  亿、109.3亿、122.7  亿元，每股收益为0.21、0.25、0.30  港元。综合考虑公司的业绩预测、市场估值和汇率变动等因素，我们下调公司未来12  个月目标价至1.66  港元，目标价对应2016-2018  年的PE  为8.0、6.5  和5.6  倍。目标价较现价1.10  港元约有50.9%的上升空间，维持其“买入”的投资评级。
        风险提示：铜、铝价继续下跌；人民币汇率调整超预期；坏账拨备增加。