投资要点:
上半年营收、净利增长超两成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年上半年,公司实现营收49.3 亿元,同比增长22.40%,归母净利润19 亿元,同比增长23.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中楼宇媒体收入38.7亿(YoY+17.99%),占比78.65%,较上年同期81.59%略有下降;影院媒体收入8.85 亿(YoY+60.25%),实现迅猛增长。公司围绕城市生活圈媒体网络的定位,继续夯实在各细分领域的领先地位,为打造领先的LBS 和O2O 精准媒体互动平台打开了良好的开局。
“被动型”媒体受认可,新经济品牌投放量不断提升。2016 年上半年,广告市场呈现“被动化”、“移动化”两大趋势,分众旗下的商务楼宇视频,社区框架广告,影院视频等“被动型”媒体的价值凸显。公司媒体渠道的核心受众是主流城市中20-45 岁、月收入三五千元以上的群体,因而受到互联网新经济品牌的青睐,主要客户包括阿里、腾讯、京东、滴滴等超过5000 多个品牌。截至2016年6 月30 日,公司已形成覆盖全国270 多个城市的媒体网络,自营楼宇视频媒体约19.2 万台,覆盖90 多个城市和地区,市占率为95%;框架媒体保有量超过121 万个,覆盖46 个城市,市占率为70%;影院媒体的签约影院超过1270 家、银幕超过8300 块,在全国影院映前广告领域市占率为55%。
领投“咕咚”和“WME/IMG”,进军体育与娱乐消费领域。公司出资2 亿美元与方源资本共同成立体育基金,以1500 万美元领投国内最大的运动社交平台“咕咚”C 轮融资,并以3375 万美元领投美国娱乐体育经纪公司和独立体育节目制作者“WME/IMG”,展现出强大的执行力。7 月,子公司分众创享又出资3 亿元投资英雄体育,获得其8.242%的股权。公司依靠强大的广告和用户资源,能够为内容活动创造更大的收入,同时为广告主提供全方位的品牌传播方案。
积极布局互联网金融,打造O2O 生态圈。公司出资1 亿元投资数禾科技获得其70%股权,借助移动互联及大数据技术,为白领阶层提供智能、高效、差异化的财富管理服务。旗下主要产品包括“拿铁财经”微信公众号(2015 年11 月推出)、“拿铁财经”app 以及“还呗”app,为用户提供财经资讯、理财规划、金融产品以及信用卡还款解决方案等服务,进一步推动用户覆盖和流量变现。
盈利预测和估值模型。看好公司“被动式”、“封闭性”的媒体价值,在原有媒体广告的基础上向体育娱乐和生活服务领域拓展,实现生活圈、娱乐圈、生态圈的融合。我们预计公司 2016 年和 2017 年归母净利润 45.9 亿元和 53.1 亿元,对应 EPS 分别为 0.53 元和 0.61 元。给予公司16 年行业均值PE 37 倍,对应目标价19.61 元,维持买入评级。
风险提示:二三线城市市场拓展不达预期。体育及影视项目投资不达预期。