◆业绩基本符合预期，1H2016净利润同为-1.21亿元
　　公司公布2016年中报：1H2016实现营业收入687.15亿元，同比增长9.01%；归属于母公司净利润为-1.21亿元，同比下降134.79%；扣非归母净利润为-6.90亿元，折合EPS为-0.07元，同比下降7.85%，业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度拆分来看，2Q2016实现营业收入368.72亿元，同比增长9.77%，增幅大于1Q2016增长的8.13%，归属于母公司净利润为1.75亿元，同比下降74.28%，降幅小于1Q2016下降的10.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2016年1-9月份归母净利润为-3.21亿元至-2.21亿元。
　　◆主营业务收入同比增长8.79%，通讯与数码产品销售收入的增长是主因截至2016年6月30日，公司已进入297个地级以上城市，拥有各类店面1522家，其中云店80家，常规店1352家（旗舰店271家、中心店397家、社区店684家），县镇店39家，红孩子店27家，超市店23家，乐购仕店1家。报告期内，公司主营业务收入678.01亿元，同比增长8.79%。
　　公司主营业务收入增长的原因是公司充分发挥O2O模式优势，线上线下联动发展，线下深耕细作，注重经营质量提升，提高坪效，线上实施积极的促销推广策略，不断丰富产品结构。分产品来看，通讯/小家电/数码及IT/空调器的营业收入分别为161.76/118.00/107.81/80.82亿元，同比分别增长30.17%/8.79%/27.14%/9.50%；彩电音像碟机/冰箱洗衣机/安装维修业务的营业收入分别为94.00/103.16/5.25亿元，同比分别下降16.15%/5.75%/8.26%。
　　◆毛利率同比下降0.77个百分点，期间费用率同比下降1.04个百分点报告期内公司综合毛利率为14.49%，较上年同期下降了0.77个百分点，主营业务毛利率为13.62%，较上年同期下降了0.96个百分点，其中通讯/冰箱洗衣机/小家电/数码及IT/空调器/安装维修业务的毛利率分别为7.18%/17.96%/18.40%/4.34%/16.48%/14.64%，较上年同期分别下降了2.28/0.87/0.57/0.74/0.59/5.61个百分点，彩电音像碟机的毛利率为17.80%，较上年同期增长了0.10个百分点。
　　报告期内公司期间费用率为15.57%，较上年同期下降了1.04个百分点，其中销售/管理费用率分别为12.26%/3.10%，较上年同期分别下降了0.80/0.33个百分点。财务费用率为0.21%，较上年同期增长了0.09个百分点。销售费用率下降的原因是公司内部强化绩效管理，进一步优化组织、流程，人效提高；加强广告的精准投放以及厂商联动，投入产出效率提升。
　　◆短期利润仍有压力，长期关注与阿里巴巴的合作：
　　公司于2016年5月非公开发行19.27亿股后，股本增至93.10亿股。
　　其中，阿里巴巴集团旗下的淘宝（中国）软件有限公司现金出资282.33亿元，以每股15.17元的价格认购公司非公开发行的股票18.61亿股，持股比例为19.99%，成为公司的第二大股东。
　　公司与阿里巴巴结盟，将公司在线下的门店、物流等优势与阿里巴巴在线上的优势结合起来，降低成本，提高服务质量。预计公司的销售收入将随着与阿里巴巴的合作深入而持续增长，市场占有率将继续稳步提升此前。
　　但短期内，因为电商过度竞争等原因导致公司主营业务难以盈利。
　　◆调整盈利预测，维持买入评级和目标价15元
　　我们调整公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.00/0.01/0.04元。
　　我们看好苏宁物流的物业价值和供应链优势，虽然短期利润方面恢复仍然尚需时日，但随着与阿里巴巴的深入合作，未来潜力巨大，维持买入评级，维持公司未来12个月15元的目标价。
　　◆风险提示：
　　居民收入增速未达预期，公司与阿里的合作未达预期。