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中国电影研究报告:光大证券-中国电影-600977-业绩符合预期,商业模式创新巩固龙头地位-160830

股票名称: 中国电影 股票代码: 600977分享时间:2016-09-01 08:46:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王铮
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 839 KB 分享者: zha****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  中国电影2016年上半年实现营业收入44.77亿元,同比增长6.88%;归属于上市公司股东的净利润6.05亿元,同比增长34.36%;符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ◆点评:
  1.公司各项业务营业收入维持稳定增长,电影发行业务毛利率同比增长7.01%,系今年发行多部国内外大片所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其他三项主营业务毛利润均有所下滑,国内电影票房上升带动响应成本提升。
  2.制片业务取得佳绩,但成本相应上升,毛利率下降至-7.79%。公司出品并投放市场影片12部,实现票房收入73.96亿元,占全国同期影片票房总额的30.09%。其中,《美人鱼》、《西游记之孙悟空三打白骨精》分列国产片票房排名冠亚军;中外合拍片《功夫熊猫3》、《魔兽》和《卧虎藏龙:青冥宝剑》在大陆地区收获27.2亿票房。公司出品的多部电视剧登陆卫视并斩获殊荣。同时,中影基地为86部电影、20部电视剧及53部纪录片提供了制作服务。
  3.中游整合业内外宣发资源,公司创新网络营销模式,巩固发行市场龙头地位。公司发行国产影片148部,实现票房91.95亿元,占同期国产片市场份额的70.79%;发行进口影片40部,实现票房70.57亿元,占同期进口片市场份额的60.87%。同时,公司加强中影银幕广告平台搭建和电影衍生品销售,中影银幕广告覆盖银幕数量达到4430块,衍生品销售平台已在微店和天猫建成上线。
  4.下游放映板块规模扩张,借势互联网售票平台,提效盈利模式。院线业务,公司控股三条院线分列全国票房前十院线第3、第5、第6位,公司旗下7条控参股院线和102家控股影院合计拥有11,062块银幕和149.16万个座位。放映业务,公司旗下控参股院线和控股影院合计实现票房68.11亿元,约2亿观影人次,市占率稳定增长。在线售票业务发展态势稳定,销售影票近2,000万张。
  ◆估值与评级:预测2016-2018年EPS分别为0.60/0.76/0.92元;当前股价对应2016年58倍PE,低于行业平均水平,且由于其龙头地位,具备估值溢价空间。维持“增持”评级。
  ◆风险提示:票房增速放缓,政策风险、制片投资风险、并购整合风险。
  

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