业绩符合预期，1H2016净利润同比降低38.09%
　　公司公布2016年中报业绩，1H2016实现营业收入251.35亿元，同比降低2.58%，实现归属母公司净利润6.92亿元，同比降低38.09%；扣除非经常性损益的净利润为6.64亿元，同比降低8.51%，折合基本EPS0.4元，扣非EPS0.38元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度拆分看，2Q2016公司实现营业收入109.96亿元，同比降低1.51%，归属母公司净利润2.86万元，同比降低13.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆主营业务收入同比降低2.62%，综合百货营收降幅大
　　报告期内营业收入分品类看，综合百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业连锁/其他业务的营业收入同比分别变化-14.7%/-10.91%/11.78%/1.97%/7.39%/-4.26%/1.78%/-4.00%。报告期内公司积极推进门店局部调整工作，涉及23家既存门店、331个品牌；推进商务电子化，i百联全渠道电商平台于5月19日上线；5月27日百联嘉定中心开业，总建筑面积13.7万平方米。
　　◆毛利率同比降低0.3个百分点，期间费用率同比增加0.33个百分点报告期内公司综合毛利率为22.37%，同比降低0.3个百分点。分品类看，综合百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业连锁/其他业务报告期间毛利率分别为18.01%/26.67%/12.73%/20.16%/21.29%/21.65%/23.23%/70.53%，同比变化-1.59/0.94/-0.25/-0.62/-0.99/0.91/3.14/-3.06个百分点。期间费用率方面，1H2016同比0.33个百分点，达到17.91%，其中销售/管理/财务费用率分别为14%/4.32%/-0.41%，同比变化0.06/-0.01/0.27个百分点。
　　◆迪斯尼乐园影响深远，关注上海国企改革进程：
　　百联股份在上海有较强的垄断优势，尤其是迪斯尼乐园开业后将对公司的主力门店有正面推动作用，预计青浦奥特莱斯以及八佰伴和南京路部分门店受益颇丰。而短期公司的催化剂，仍然取决于上海的国企改革进程，作为老牌零售企业，未来如何理顺激励机制，将是百联股份重新焕发新生的一个重要看点。
　　◆维持买入评级，6个月目标价15元
　　以公司增发6167.24万股后的总股本（17.84亿股）为基准，我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.60/0.64/0.66元（之前为0.62/0.66/0.68元）的预测，给予公司未来六个月15元的目标价，对应2016年24X市盈率，维持买入评级。
　　◆风险提示：
　　宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。