事件：公司发布2016半年报，上半年实现营业收入  358亿元，同比增长  8.3%，归母净利润54.9  亿元，同比增长8%，扣非净利润50.5  亿元，同比增长3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        长安福特业绩持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）长安福特为公司投资收益主要来源，上半年实现净利润91.7  亿元，同比增长4.3%。上半年累计销售车辆42.4  万辆，销量同比下滑1.43%，主要因素是翼虎车型改款，原产线停产去库存导致销量下滑。相比之下，福特锐界销量良好，月均销量约9000  量左右，该产品为7  座SUV，售价在23-43万区间，边际利润率较高。随着新翼虎的上市和锐界的持续大卖，我们预计长安福特下半年的销量增速将会好于上半年，为公司增厚业绩。
        长安马自达增速可喜。上半年长安马自达整体销售9.1  万辆，同比增长15.6%，实现净利润9.5  亿元，同比增长14.9%。主力车型昂科塞拉表现强势，半年销售量达6.6  万辆，同比增长37.9%。长安马自达的有望在下半年维持高增长。
        汽车自主品牌第一。公司自主品牌车型上半年销售62  万辆，同比增长13%，热销车型主要为cs35、cs75，公司商用车上半年销量超过15  万辆，增速超过30%。
        我们预计全年公司自主品牌整体增速接近15%，预计明年还将推出cs95、cs15的DCT  版本以及逸动EV  的17  款，届时自主品牌产品结构将更加完备。
        研发实力领先，研发投入加大。公司积极布局新能源汽车和智能驾驶领域，上半年公司新能源车型逸动EV  累计销售9634  辆，已具备一定市场份额。公司于今年4  月已经完成了2000  公里的无人驾驶测试，创造中国整车企业首次行程最长的无人驾驶测试记录。上半年公司研发支出15.8  亿元，同比增长43.6%，研发投入加大为公司产品核心竞争力保驾护航。
        估值处于合理区间，股权激励体现管理层信心。公司为低估值蓝筹股，6  倍估值处于合理区间，本次股票期权激励计划拟授予董监高及核心技术人员203  人2927.5  万份股票期权，最新公告的股权行权价格为14.12  元。行权要求为未来三年扣非净利润平均增速达到3.2%，ROE  超过15%，充分体现管理层信心，14.12  的价格为公司股价构筑长期的安全垫。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为2.54  元、2.72  元、2.82元，对应PE  分别为6  倍、6  倍、5  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：汽车行业增速放缓、合资品牌车型销售或不及预期、自主品牌车型推广或不及预期等风险。