15年新签订单不足，16年业绩承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H16营收9.28亿元，+10%yoy，归母净利润0.82亿元，+1%yoy；扣非后归母净利润0.80亿元，+2%yoy。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司模具业务营收6.84亿元，+19%yoy（1H15为+43%），冲压件营收2.06亿元，-16%yoy（1H15为85%）。我们认为，模具业务收入放缓主要受2015年新签订单下滑的影响，1H15新签订单4.43亿元，-42%yoy，2015年全年新签订单10.54亿元，-17%yoy。由于汽车模具的订单的人制作周期，我们预计2016年模具业务将承压。冲压业务由于热成型技术的应用，全年降幅有望收窄；新签订单充沛，17年迎来业绩拐点。公司2016年新签订单情况较好，1H16完成新签订单6.38亿元，同比大幅回升44%，我们预计全年订单总额有望超过14亿元，因此，我们看好17年公司模具业务的业绩回升。此外，公司16年初成功发行4.2亿元可转债，募投项目为“汽车用大型多工位级进模具开发制造及应用产业化”，项目建成后将使公司业务完成由模具制造向“模具制造+冲压件制造+装焊服务”拓展，提高盈利能力；
　　传统汽车巨头驱动新能源汽车增长。新能源尽管面临补贴下调的压力，但传统汽车厂商的新能源汽车投资计划并没有受到影响，例如长安汽车计划2016-2018年在新能源汽车上的累计资本支出180亿元，上汽集团计划2016-2020年的新能源汽车资本支出累计超过200亿元。我们认为，新能源汽车补贴的下调可以避免无效竞争，有利于优秀汽车企业脱颖而出。因此，我们认为未来2年新能源汽车车型将会加速推出，而作为特斯拉和蔚来汽车供应商的公司将直接受益；参控股公司经营稳健，项目储备丰富。经过有效的整合，公司对外投资均取得不错的经营业绩。前期并购的德国模具公司1H16实现扭亏，参股公司东风实业1H16实现净利润4975万元，前期投资设立的沈阳天汽模航空部件有限公司也步入正轨。公司与清华系合作，成立天津清研陆石投资管理有限公司，一起挖掘好的项目。根据中报披露，未来公司将继续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等领域展开多元化布局；
　　目标价8.36元，维持买入评级。模具行业可比公司2016年PE估值中位数为39倍，机械行业新能源产业链可比公司2016年PE估值中位数为103倍，考虑到公司17年潜在的盈利拐点，我们给予公司2016年38倍PE，预计2016-2018年摊薄EPS为0.22元、0.29元、0.41元，目标价8.36元，买入评级；
　　风险提示。汽车销量持续下滑、新能源汽车补贴下滑。