■事项：北京银行公布  2016  年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司  2016  年资产总额达到1.85  万亿元，较年初增长  6.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实现营业收入  442.68  亿元，同比增长  1.51%，净利润  106.74  亿元，同比增长  6.08%。不良贷款率1.13%，拨备覆盖  280%，资本充足率  12.27%，一级资本充足率  9.12%，核心一级资本充足率  8.76%。
        ■非息收入增长迅速，投行理财表现亮眼。公司收入结构进一步优化，收入来源更趋多元。报告期内，公司实现手续费及佣金净收入  59.96  亿元，同比增幅  50%，占营业收入比重提升至  24%。其中，投行、理财业务表现亮眼，收入分别同比增长  40%、81%，对手续费及佣金收入的贡献达  43%。
        ■生息资产扩张带动利息净收入增长。报告期内，公司实现利息净收入  182.49  亿元，同比增长  8%，是公司营业收入的主要组成部分。利息净收入增长的主要因素是生息资产规模增长和结构改善。  生息资产中同业存款和票据是配臵增幅的主要方向。
        ■不良平稳但管控压力大。公司  2016年上半年末不良率为  1.13%，较上年末小幅上升1BP。2015  年拨备覆盖率同比由  278.39%上升至279.9%。在当前资产质量持续恶化的周期中，与同业相比具有明显优势。环渤海地区众多传统资源类企业面临严峻的生存压力，信贷风险易高发。公司业务发展继续向小微和零售倾斜，小微贷款占各项贷款比重达到32%。在当前经济形势下，公司需要进一步强化风险防控。
        ■创新业务引领公司新发展。公司围绕转型发展需要，北京银行投贷联动、交易银行、投资银行、资产管理、资产托管等新型业务不断推进。目前商业银行迫切需要转型，北京银行创新业务引领公司新发展。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价10.7  元。我们预计公司2016  年-2018  年的收入增速分别为15%、14%、13%，净利润增速分别为7%、8.5%、10%；维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为10.7元，相当于2016  年1.2  的动态市盈率。
        ■风险提示：宏观经济下行，资产质量暴露超预期。