报告摘要：
        公司是国内领先的聚酯纤维生产企业
        恒力化纤于2016  年3  月完成借壳大橡塑上市，配套融资也已完成，增发价6.36  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现拥有苏州、宿迁、南通、营口四大生产基地，合计拥有涤纶民用长丝产能150  万吨，其中FDY110  万吨、DTY  35  万吨、POY  5  万吨，工业长丝20  万吨，聚酯切片40  万吨，BOPET  薄膜20  万吨，PBT  树脂16  万吨，10  亿kWh  发电和220万吨蒸汽供应能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）民用丝、工业丝和热电三项业务是公司主要利润来源。
        与众不同的民用丝龙头，重视新品研发铸就快速市场反应能力
        公司与同行在民用丝产品结构上存在明显差异，FDY  比重高达73%，FDY  市占率10%，居全国第一，细旦超细旦产品极具特色，10D  以下产品仅恒力能生产。近年来行业新增产能以POY  为主，FDY  投放少，盈利能力高于其他两个品种，我们判断17  年FDY  景气度将进一步向上。面对需求快速变化的终端市场，公司并不一味追求产能扩张，而是重视新品研发，铸就快速市场反应能力，在激烈的市场竞争中取得较高盈利能力。我们看好公司持续创新能力，带来民用长丝业务盈利能力的不断提升。7  月以来长丝价格上涨，每上涨100  元/吨净利增厚1.1  亿，同样具备弹性。
        工业丝供求格局向好，公司产品结构有优化空间
        公司是国内第三大工业丝生产商，行业前四大生产厂商合计占国内总体产能接近60%，行业集中度较高，供给趋于稳定。工业丝应用广泛，需求增长依然强劲。未来有两大看点，一是行业竞争格局向好，集中度有望进一步提升，二是公司产品结构有优化空间，盈利能力有望增强。
        收购康辉石化，产品线拓展至BOPET薄膜和PBT树脂
        公司收购康辉石化75%股权，并向其增资，康辉石化拥有20  万吨BOPET  薄膜和16  万吨PBT  树脂产能。BOPET  薄膜和PBT  树脂应用领域广阔，存在进口替代空间。康辉石化5  月份实现盈利，全年盈利可期。
        恒力集团唯一上市平台，集团上游资产注入值得期待
        控股股东恒力集团实力雄厚，2015  年销售额2120  亿元，上市公司仅占集团营收8%，是典型的大集团小公司模式。集团恒力石化(大连)现有PTA  产能660  万吨，是国内第二大PTA  供应商，实际控制人承诺PTA  资产实现利润后注入上市公司。集团大连长兴岛2000  万吨炼油一体化项目已完成审批程序，也在推进之中。
        盈利预测与投资建议：
        预计公司16-18  年净利润分别为11.14、13.06  和15.03  亿，EPS  分别为0.39、0.46和0.53  元/股，对应PE  分别为18.6X、15.8X  和13.8X，维持公司“强烈推荐”评级，合理估值9.19-9.90  元，对应17  年20  倍PE。
        风险提示：
        原油价格大幅下跌，资产注入进度不及预期。