投资要点：
􀁺  基建投资扩大有利于公司充分发挥水电承包业务竞争优势：公司在我国水利水电工程承包领域具有寡头垄断地位，08  年全国水电装机容量增加2,570  万千瓦，葛洲坝市场份额约为31%，较此前的1/4  有了明显的提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外根据《可再生能源中长期发展规划》，到2020  年全国水电装机容量计划达到3  亿千瓦，较08  年末增加76.5%，涉及总投资额超过9,000亿元，水电施工业务前景广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  4  万亿投资是公司全面进入基建各领域的契机：我们认为国家基建投资规模迅速的扩大，将成为公司全面进入铁路、市政等领域的契机。09  年一季度，公司新签国内非水电施工项目超过30  亿元，占同期全部订单的26.9%。据我们测算，截至一季度末公司合同储备达到850  亿元，可满足4  年以上的生产需求。
􀁺  09年水泥产能扩张90%：（1）公司08年末、09年初先后有荆门子陵、当阳、兴山三条生产线投产，截至目前水泥产能已经超过1,100万吨；（2）嘉鱼、宜城两项目全面建设，有望于年内建成，09年末公司水泥产能将达到1,500万吨，同比增长约90%；（3）京山、老河口两个项目的前期工作已经开始，预计将于2010年投产，涉及产能400万吨。我们预计公司未来两年水泥销售业务复合增长率在60%左右。
􀁺  盈利预测与评级：公司一季度经营状况好于预期，目前订单饱满，预计二季度仍有望延续快速增长的趋势，但部分业务毛利率可能会因新产能的投放出现回落。我们小幅上调盈利预期，预计葛洲坝2009、2010年EPS分别为0.64元和0.82元，调整幅度分别为0.07元和0.08元，对应的动态PE为18倍和14倍，具有明显的估值优势，维持“增持”的评级。同时我们预计葛洲坝09年中期净利润约5.2亿元，EPS为0.31元。