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钢铁行业研究报告:海通证券-钢铁行业信息点评对美俄取向硅钢“双反”调查利好武钢宝钢-090602

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2009-06-02 16:23:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦奇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 181 KB 分享者: don****u2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

取向硅钢进口占国内消费比例不断降低,但仍占半壁江山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去几年我国进口取向硅钢量年均30  万吨左右,绝大部分规格都大于600mm。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但同期我们取向硅钢出口几乎可以忽略不计,年均不到1000  吨。进口取向硅钢占我国取向硅钢表观消费量的比例不断下降,但都在50%以上,2009  年随着我国取向硅钢的增产,预期会下降到50%以下(图1、图2)。
武钢取向硅钢毛利仍旧可观。从武钢取向硅钢历史盈利看,武钢硅钢目前盈利尚可,但销售出现问题,库存积压较多,被迫减产。目前武钢取向硅钢的价格和2005-2007  年的价格相差不多,矿石价格也相差都,但煤炭电价略高。因此我们认为虽然进口冲击了国内价格和武钢销售,但在国内目前取向硅钢价格下,武钢取向硅钢毛利仍旧可观。由于数据的获得性,图6  中的毛利率含无取向硅钢,实际上取向硅钢的毛利率还要高。
结论。我国取向硅钢市场容量约为60  万吨,如果能在某种程度上限制进口量,对武钢和宝钢构成重大利好。我们不清楚俄美取向硅钢成本和补贴情况,但由于对武钢没有造成实质性伤害,因此反倾销反补贴调查能否成功取证尚难定论。调查取证需要时间。但无论如何,钢协发起对俄罗斯和美国取向硅钢的“双反”调查都将积极影响武钢宝钢股价。但整体上我们认为取向硅钢很难重返前两年那样的好日子。短期给予武钢宝钢“增持”评级。

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