业绩预测与投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次增发投向的两个项目之一是以12  倍左右PE  获得的淄博银座商城100%的股权，该项目我们预计有望新增2009  年净利润6000  万左右，可基本保证2009  年股本扩张后（从2.35  亿股扩大到3.15  亿股）不摊薄EPS  甚至略有增厚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外一个项目济南振兴街Shopping  Mall  投资额较大，属于公司中长期发展的重要投资，预计该项目2010  年可能亏损1500  万左右，2011  年基本打平，2012  年之后有望为公司持续贡献逐年增长的业绩。
根据我们跟踪，公司2009  年主要新开门店的开办费等在一季度已经有所体现，而之后预计09  年内新开门店还有2-3家相对较小的项目（营业面积1  万平米左右），下半年来自新增开办费方面对利润的压力将降低。不考虑本次非公开增发，我们仍维持对2009-10  年营业收入的预测分别为52.30  亿和63.37  亿，同比分别增长24.69%和21.17%；归属于母公司股东的净利润预测分别为1.65  亿和1.98  亿元，分别同比增长20.96%和19.86%；对应每股EPS  分别为0.702和0.842  元（对2009  年的业绩预测基于本年内不再有大型百货门店开设的假设，参见表2）。
而如果本次非公开增发如预案的计划完成，预计2009-10  年营业收入将分别比我们之前的预测增加12.2  亿（来自淄博店全年）和17.5  亿（分别来自淄博店全年14.7  亿和振兴Shopping  Mall2.8  亿），预2009-10  年净利润分别将达到2.25  亿和2.55  亿，EPS  分别为0.714  元和0.809  元，与增发前我们的预期改变不大。我们认为，以公司多年的经营经验和在山东大部分区域的垄断优势，公司应该有能力协调好开店、开大店等长期发展战略与短期利润贡献之间的关系，本次非定向增发使公司朝着继续解决同业竞争、支持上市公司更快发展、增强其在区域经济中的市场份额和竞争地位又迈出积极一步。我们将在非公开发行正式通过，并发布正式发行公告后对公司业绩预期进行更细致的调整。维持“增持”评级，维持之前19.31  元的目标股价（20009  年EPS  以25-30  倍的PE  对应17.56-21.07  元合理价值）。