上涨主要原因来自市场因素而非基本面的显著变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为A  股保险股上涨主要受近期香港市场金融保险股的大幅上涨（全球资金流向H  股）的影响，以及A-H  负溢价的拉大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最近3  个交易日，H  股保险股大幅上涨13-21%，其中中国平安、中国人寿、中保国际和中国财险分别上涨了18.5%、13.4%、17.6%和20.9%。这使得保险股A-H  负溢价继续拉大，在考虑汇率因素后，中国人寿A-H  负溢价从5  月初2%上升到昨天的9%，中国平安从7%上升到15%。
考虑到：(1)全球资金可能继续流向H  股，推动H  股保险股估值水平上升；(2)目前国内保险股估值水平显著低于H  股，且绝对估值具备较好安全边际（目前平安、太保、国寿对应09  年的隐含新业务倍数分别为16.8  倍、14.2  倍和26.4  倍，我们认为新业务倍数25  倍以内是较合理的）；我们继续看好保险股，尤其是中国平安和中国太保。
从业务数据来看，5  月个险新单增速或放慢，但我们仍看好全年业务的高增长。我们对2009  年保险公司业务增长的看法与市场略有不同。由于最近两个月中国平安和中国太保个险新单均出现了高速增长(超过30%)，尤其中国平安前4  月个险新单增长50%以上，市场多数人开始预期全年业务均能维持高速增长，并大幅调高2009  年新业务价值增速。
我们认为不应该对业务增长和新业务价值增速产生过高的预期，考虑到目前的宏观经济环境，个险新单前几个月的高速增长是很难长期维持的。我们预计三家保险公司5  月单月个险新单增速可能放慢，中国平安和中国太保增速很可能降至20%以内。但从全年来看，我们认为中国平安和中国太保仍能保持30%和20%以上的个险新单增长，这是非常不错的业务增长。