􀂄  关于承保成本的比较。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】平安在高利率保单的重负下，承保成本率最低，显示经营较为成功。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国寿由于实行高息分红政策，导致07-08  年历史包袱较轻的优势没有充分发挥，承保成本率略高于平安。太保虽然资金成本率控制较好，但费差损的包袱已经超过高利率保单，导致承保成本率居高不下，大幅高于平安和国寿。
􀂄  关于投资收益的比较。三家保险公司的投资资产仍以债券为主，同时息率相差不大。总投资收益率方面，国寿较理想，平安和太保略差。
􀂄  综合来看，国寿的业绩表现最佳，平安次之，太保最差。但二级市场的表现却是今年以来太保涨幅最大，平安次之，国寿最差。即便考虑它们过去跌幅的差异因素，目前保险股价表现与基本面出现严重背离。
􀂄  行业投资建议：立足于基本面，目前我们仍认为“更好的投资机会需耐心等待”，并下调行业投资评级，原因是：
􀂄  1、通胀预期下，债券收益率可能上升，但保险公司给客户的回报利率也会上升，综合下来不利于保险公司的概率更大。具体逻辑可参考我们去年11  月底的降息利好保险股的点评。
􀂄  2、虽然从内含价值模型来看，目前一些保险股的股价不贵，但将内含价值假设换算成均衡EPS  来看，目前保险股的PE  在30-50  倍之间。因此，当前价位下，保险股并不便宜。