􀂉  山寨机和水货机已占中国市场半壁江山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以销售量来看，08  年山寨机在国内市场占比约为37%，加上水货机的占比12%，二者已占国内市场的49%；
􀂉  山寨机是产业链创新，在3G  时代将更加强大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2G  时代山寨机厂商成功的原因是在联发科的芯片和“Turn  key  模式”的帮助下，通过产业链的效率提升来提高竞争力、降低成本，辅以外观设计、功能、营销等方面的创新。3G  智能机时代，在华为、联发科的芯片支持下，山寨机的优势将更大；
􀂉  水货机的流行是对用户忠诚度的测试：他们是手机厂商的用户，还是运营商的用户？主流手机品牌支持WCDMA，主流运营商中国移动销售、赠送的手机却不会支持WCDMA：3G  时代水货机将考验移动的GSM  手机送机营销；
􀂉  山寨机、水货机给联通最直接的利好是：不用补贴手机。从目前三家运营商的3G  手机补贴情况来看，补贴金额从高到低依次是移动、电信、联通，“好东西自然不用补贴”，我们认为这体现了三种制式的终端的吸引力。山寨机和水货机在普及WCDMA  手机的同时，将使这种格局难以逆转；
􀂉  山寨机、水货机给联通最根本的利好是：其他制式可选择的手机将越来越少。品牌机厂商需要维持一定的利润空间，因此前山寨机时代非主流制式手机厂商仍有生存空间。山寨机时代，竞争力弱的制式和厂商被淘汰的速度加快，CDMA  和TD-SCDMA  制式的手机在市场中的地位将每况愈下；
􀂉  重申“强烈推荐”投资评级：我们认为对公司基本面的担忧在3G  运营开始之后，会逐步的消除。公司具备“由弱变强”的长期投资价值，应享有通信行业最高估值。预估每股收益09  年0.27  元、10  年0.28  元；以09  年30  倍估值，估值中枢为8.1  元。