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久联发展研究报告:中银国际-久联发展-002037-整合加速-090602

股票名称: 久联发展 股票代码: 002037分享时间:2009-06-02 13:26:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈恬
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 89 KB 分享者: 186****83x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

支撑评级的要点
􀂄  行业整合将会加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前我国政府鼓励炸药行业的整合,并制订了“通过内部并购在‘十一五’结束后将炸药企业和经销商的数量减少一半,并形成十家大型企业以改善行业整体的生产安全及生产效率”的相关扶持政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在贵州省内目前年产能在10  万吨左右,计划在未来三至五年中将产能扩大至15  至20  万吨。由于民爆行业本身的特殊性,内生性新增产能受到凭照能力的限制,我们预计公司未来主要将通过并购等外部渠道进行产能扩张。
􀂄  受益于  4  万亿经济刺激政策。我们认为,公司今明两年将受益于我国巨额的财政刺激政策。贵州和甘肃内的相关基建项目将大幅拉动炸药产品的需求。按照公司目前在贵州及甘肃省内70%左右的市场占有率来估算,未来公司每年来自基建投资的销售收入应该超过4  亿元,我们对公司未来几年销售增长很有信心。
评级面临的风险因素
􀂄  并购整合计划受阻放缓。
􀂄  4  万亿经济刺激计划效果低于预期。
估值
􀂄  我们对公司  2009-2011  年的每股收益预测为0.60、0.69和0.70  元,基于09  年20  倍的市盈率水平,将目标价由13.20  元下调为12.00  元,维持买入评级。

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