􀂄  前  4  个月支撑BDI  指数的两大货种——铁矿石和煤炭的进口量大增，远超预期：今年前  4  月全国累计进口铁矿石1.88  亿吨，比增  22.9%  其中  4  月份进口量再创新高，达到  5700  万吨，环比增  9.5%  ，比增  33%；5  月份继续保持增长；另一方面由于国内外煤价倒挂，广州、山东等地煤炭进口均大幅增长，前  4  月广东省进口煤  615.2  万吨，比增59.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为前几个月铁矿石进口量大增的驱动因素如下：
1）  2  月份之前铁矿石进口量大增的主要原因是国外矿企赶在新年度谈判价格落定之前，督促国内钢铁企业完成  08  年的长协矿旧订单；
2）  今年新加入中国市场的印度和南非矿山企业以低价  (  低于  08  年长协矿  40%  以上)  倾销给国内贸易商和中小钢企，导致现货价格持续低迷；且在日本确定今年铁矿石谈判“首发价”——粉矿降价33%后，贸易商认为套利成功的胜算增大，囤积的动力增强，预计今年的铁矿石谈判尘埃落定之前，贸易商大批进货以套利的行为不会停止；
3）  今年以来外矿价格不到  600  元，内矿要  700  元，国内矿石企业大量减产，进口矿石替代了国产矿；同时由于港口堆存费用低廉，给贸易商或国外矿企提供了囤积的条件，导致港口库存量上升至  5  月底的  7077  万吨新高，相比去年最高水平  9000  万吨仅一步之遥（据中钢协统计一周前整个社会库存超过1  亿吨，够所有钢厂消化2  个月）这也是6  月底谈判必须有阶段性进展的原因；
4）  在日本谈下“首发价“之后，预计我国将不得不采用日本谈下的首发价，由于现货价仍远低于首发价，贸易商进货套利或囤积动力增强，6  月底之前铁矿石进口将续增，国内的进口铁矿石现货价与首发价的价差逐步缩小直至持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计外矿到岸价上涨至  700  元以上之后，部分国产矿企将起死回生，贸易商套利因素才可能逐步消失；之后进口量将回归至与市场实际需求相匹配的轨道上来；