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有色金属行业研究报告:高华证券-初次覆盖研究报告对铅锌企业的首次评级;矿产资源是关键;买入中金岭南-090602

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2009-06-02 10:36:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪进扬
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 528 KB 分享者: 张**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

买入中金岭南,因其采矿业务比重较大且矿产储量价值较高
我们推出对三家A  股铅锌企业的首次评级——中金岭南(000060.SZ;买入)、西部矿业(601168.SS;中性)以及驰宏锌锗(600497.SS;卖出)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好中金岭南的主要原因在于其上游采矿业务比重较大(我们认为这将成为推动2009  年下半年和2010  年利润率上升的主要因素)以及矿产储量价值较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,尽管西部矿业存在与中金岭南相似的潜在上涨空间,但套期保值头寸较大导致盈利波动性相对较高,因此我们仍给予其中性评级。驰宏锌锗的矿产资源较为有限,因此相对于其它两家企业,我们给予卖出评级。
谷底可能已经过去,09  年下半年铅锌价格前景乐观
我们预计铅锌价格在2009  年下半年走高,并持续到2010  年,主要原因在于:
(1)  需求改善:我们预计,得益于中国建筑领域和汽车行业的好转迹象,人民币4万亿元的政府基建开支计划和人民币50  亿元的汽车更新补贴,以及房地产项目的陆续重新启动,2009  年下半年铅锌需求环比将上升20%-30%。
(2)  成本支撑:我们认为,目前库存水平仍然较低,因此较高的生产成本(人民币11,000  元/吨  -12,000  元/吨)将支持铅锌价格分别维持在目前人民币12,000  元/吨和人民币13,000  元/吨左右的水平。
行业供求失衡;相对于冶炼业务,我们更看好采矿业务
目前中国的冶炼产能已经超过了采矿产能,行业协会安泰科也预计未来两三年内冶炼产能将以较快速度增长。我们认为,这将使上游采矿企业的供需格局更为有利(相对于冶炼企业),因此更看好采矿业务比重较大的企业,尤其是中金岭南。

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